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2022 年终于开始了，最突出的将是核心央行向政策正常化的转变。当然，投资者在2022 年面临很多问题，包括新冠肺炎的不确定性、货币政策正常化的步伐、通胀、增长与价值的对比、中国监管的打击，以及各种地缘政治风险。但市场目前正在关注本周充满关键数据的繁重日历，包括欧佩克+会议、美国就业报告和联邦公开市场委员会会议纪要。 美国经济增长强劲，加上通胀压力持续升高，去年秋天导致 FOMC 出现戏剧性的转变，因为其政策在几个月内从超级宽松变为 2022 年的三次加息。市场对今年的三次紧缩进行了定价，美联储在 12 月 SEP 中的点位紧随其后。市场将关注即将发布的数据，以帮助确定联邦基金启动的时间，这反映了最早可能在 5 月启动的可能性。 12 月的非农就业报告将成为美联储政策立场的焦点，因此将备受期待。就业人数现在已经收复了 2020 年 3 月和 4 月失去的工作岗位的 83%，而工时已经收复了更大的 93% 的下降，反映劳动力市场的改善。复苏的速度令美联储感到意外，并将其计入了上个月缩减和加快步伐的举措。我们预计 12...

现在所有人的目光都集中在 8 月的就业报告上。鲍威尔重申政策路径将在很大程度上取决于数据并警告称，由于 Delta 变种的传播和持续的供需不匹配，一些数字可能不会那么强劲，8 月的就业报告将成为明确关注的焦点。 美联储主席鲍威尔为美联储今年开始减少资产购买敞开了大门。他仍然认为“劳动力市场仍然存在大量疲软，大流行仍在继续”，他担心“不合时宜”的政策错误可能“特别有害”。该主席也指出了相互矛盾的因素，我们认为这些因素促使美联储暂时按兵不动：我们已经看到“7 月份就业报告强劲的形式取得了更多进展，但也看到了 Delta 变种病毒的进一步传播。我们将仔细评估传入的数据和不断变化的风险。”在等待周五的就业报告期间，今天的美国市场几乎没有变化，在鲍威尔讲话后，美国国债反弹失去动力并略微走弱。 8 月非农就业人数估计为 80 万人，而 7 月为 94.3 万人。该收益与我们对第三季度 GDP 增长 7.0% 的估计一致，预期 8 月每周工作 34.8 小时、8...

4月份的非农就业人数估计值在85万至97.8万之间，尽管市场估计值偏向预测值的高端，这可能是由于整个月的初请失业金人数录得大幅下滑，以及消费者信心和生产者信心均大幅上升。但是，这种“限制型”的增长与我们第二季度GDP增长9.0％的预期相符，并且与续请失业金人数的下降趋势不断减弱是一致的。我们预计4月份工作周将稳定在34.9、工作时数增长0.7％、每小时收入增长0.2％、同时失业率将降至5.7％。 最新版本的报告使我们经修正后的数据从2月“报告的”数字增长了8.9万人、1月为增加18.4万人、12月则是减少16.6万人。在2020年，我们看到数据净下调了44.4万人。我们看到2019年的净向上修正为82k，2018年为-111k净向下修正。此前，我们也看到2017年、2016年和2015年录得向上修正的净值，分别为0.9万人、20.0万人以及1.2万人。 迄今为止，市场一直在非农公布前窄幅波动，但其中原因也包括了人们对英国央行货币政策报告的预期。预计今天的美国非农就业数据和加拿大就业数据将影响市场，更确切地说，将影响美元和加元。在此背景下，超宽松的货币和财政政策、大规模的政府刺激措施、疫苗以及强劲的企业收益，使人们对复苏的乐观情绪不断增强。即使这种乐观情绪已经在就业报告中得到体现，但可能会成为当今货币市场动荡的根源。 但是，在获得今天的数据之后，随后的注意力将集中在疫苗是否能够降温病毒爆发区，以及央行是否会进一步保证升息距离还有很长的路要走。同时，经济数据中增长和通胀的混合将继续推动5月份的市场。 现在，从技术角度来看，今天的重点转向美元兑加元，两国将发布就业数据。目前，美元兑加元在昨日触及2017年9月以来的最低水平1.2144之后企稳，原因是美国原油库存的大量吸纳导致美原油价格上涨，尽管这已被印度的大流行形势所抵销，该国正处于危机中，且已施加了锁定限制。印度是世界第三大石油进口国。预计加拿大4月份的就业报告将显示整体就业人数减少30万人，这将在很大程度上扭转3月份出现的30.31万人的激增，这是由于安大略省和其他地区的大流行性流感封锁限制有所增加的结果。失业率将从7.5％跃升至8.4％。从更宏观的角度看，加元前景仍然看涨，因为美元兑加元自2020年3月以来仍处于下行通道中。 中期动能指标为负，日线MACD向下延伸、相对强弱指数（RSI）为30、随机指标（Stochastics）为12.70。从趋势上看，该资产的下一个支撑区域为多年低点，即1.2000-1.2050区域，如若突破，下一个支撑区域是2015年5月的支撑点和1.1920低点。 总而言之，由于趋势反转信号的缺席，资产的负偏差持续存在，而短期内只有回到1.2240区域上方才可能触发近期看涨浪潮，向1.2300-1.2350高位移动。 回到今天即将发布的NFP报告的快速解剖。尽管今天发布的报告存在上行风险，但全年对薪资变动的季节性影响通常是积极的，但在12月、1月和7月则趋于下行。去年的病毒的冲击可能导致现在的3月和4月产生负平均值。针对家庭就天气原因造成的就业中断的调查显示，最严重的中断发生在冬季，并通常在2月份达到平均峰值。由于某些年份的破坏性飓风，整个夏末都有进一步的上升。 此外，平均净出生/死亡效应从3月的8万人、2月的11.7万人和1月的减少30.6万人上升至4月的21.5万人。它的年度最高水平通常发生在4月，其年度最低水平是1月。在1月份的低点之后，7月份平均录得夏季低谷水平，该水平在下半年变得更加不稳定并在负值和正值区域之间波动，在下半年，9月为低谷而10月为峰谷。 与非农一样，关键数据还包括平均小时工资；随着我们进一步消除了12月份数据的扭曲（即低薪工人的大幅下降，而12月的收入飙升1.0％），我们进行了艰难的比较，预计平均时薪在4月份仅增长0.2％。同比工资增幅将从4.2％降至-0.2％。波动可能仍将在很大程度上反映低薪工人在工作岗位中所占的百分比，如去年4月激增4.7％和12月激增1.0％所看到的那样。 之前，我们在2019年2月和7月看到同比年率增长3.5％的扩张速度，然后在2020年4月大流行将其推升至8.0％的峰值。我们预计，在冬季休市后，2021年的薪资走势将强劲，这要归功于刺激性存款和疫苗。 不过，随着昨天ADP表现不及预期，其4月数据增加了7.4万人而私人劳工局估计录得增加78.0万人，对于非农就业数据来说，这是一个中立的信号。尽管4月份的涨幅是9月份以来的最大涨幅，为增加82.1万人，但“所报告”的ADP数据在2月和3月的表现皆不及劳动局就业数据。尽管我们确实看到了12月和1月数据的上调，然而其整体表现仍不及预期。 点击这里以浏览我们的经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

美国ADP报告显示2月份私人就业人数增加了11.7万人，远低于预期（增加17.7万人），尽管1月的17.4万人增长被修正为19.5万人。服务业支撑了这一增长，其就业人数增加了13.1万人。在这一领域，贸易/运输增长4.8万人、教育/卫生增长3.5万人、休闲/娱乐业增长2.6万人。货物部门就业人数下滑了1.7万人，其中制造业下滑了1.4万人而建筑业则下滑了0.3万人。至于企业规模，小公司增加了3.2万名员工、中型公司增加了5.7万名员工而大型公司则增加了2.8万名员工。 美元在2月ADP就业报告公布后下滑但很快就录得反弹，美元指数因而回到接近91.00水平。债券收益率企稳应将保持美元多头，而股市挣扎亦可能保持美元避险地位。USA500和USA100指数跌至负值区域。全球债券正被抛售，其中以美国和英国国债引领。对再膨胀交易以及大量刺激到来的乐观情绪承压，这是源于近来的拍卖活动收效甚微，投资者对于介入犹豫不决。10年期债券收益率下滑7.2个基点至1.46%，而债券走高6个基点至2.25%；英国债券走高8个基点至0.764%。 展望未来，鉴于“已报告”数据与月度工资变动之间相关性松散，今天的数据表明周五的工资下降风险不大。 市场的估计差异很大，路透社民意调查估计为18万人、FXStreet估计为19.5万人、而Action Economics则估计35万人，高于市场预期，这源于1月份就业数据的巨大差异已被部分扭转了。路透社民意调查的估计范围从减少10万人至增加50万人，幅度相当巨大。 同时，在1月份，巨大的工时增长（0.9%）是由4.9万人的增长以及每周工时35.0（为21年来的最高水平）所得来的。因此，随着工作周回落至34.9，同时工作时长持平，薪资应能在二月份录得反弹。失业率预计将维持在6.3%，而每小时收入则增长0.1%。这是在德克萨斯州寒流发生前一周作为机构在2月份的调察周，但我们也可能会在家庭调查中看到数据呈分歧。 季节性趋势和气候 下图显示了每个月未经调整的两年平均工资变化。全年对工资变动的季节性影响主要是正面的，除了12月、1月和7月。去年大流行对数据造成了影响，从而导致3月和4月均值为负。未经调整均值在2月录得反弹至85.9万人；1月为302.6万人而12月为减少28.8万人。红条显示每个月的变化。自2月录得第一个半峰后，其方差在春季录得下滑，随后在9月达至第二个半峰。 家庭调查显示，由于天气原因造成的就业中断，尤其是在冬季的时候，其平均水平在2月份达到顶峰。鉴于某些年中发生的破坏性飓风，整个夏末都会有一个额外的上升。十年来，由于天气原因，没有工作的平均人数在2月录得上涨至36.3万人；此前，1月为33.6万人、12月为16.0万人而11月为10.7万人。南部地区的严寒主要发生在劳动局调查周之后，但这种扭曲很可能会在住户调查中被记录下来，从而对该住户调查造成潜在的重大打击。 出生/死亡假设 平均净出生/死亡影响在2月录得反弹至11.7万人；1月为减少30.6万人、12月为减少0.9万人、11月为减少1.0万人。其年度最高水平通常发生在4月，而年度最低水平在1月。在1月份的低点之后，7月份为夏季平均水平的低谷，该水平在下半年变得更加不稳定，在负值和正值区域之间波动，9月再次呈现低谷并在10月达到峰值。 美国劳工统计局的出生/死亡假设在每个季度中都会根据QCEW的数据进行调整。该QCEW数据已发布至2021年第一季度，其净出生/死亡影响比原始月度报告中所假设的要弱。QCEW数据显示2021年第一季度的净出生效应为减少16.0万人，而最初的假设为2.4万人。 每小时收入 我们预计2月份平均小时工资将增长0.1%，此前1月为0.2%、12月为1.0%而11月为0.3%，其波动可能仍在很大程度上反映了低薪工人在工作池中所占的百分比，如所观察到的去年4月激增4.7%而12月增长1.0%那样。我们预计2月年率将从前值5.4%录得下滑至5.2%。每小时收入增长从2010年至2014年的2%谷底区域逐渐攀升至3%以上的区域，直至去年3月经济再次录得暴跌。鉴于去年工资飙升以及随之而来的放松的比较效应，2021年工资年率增长将被扭曲。 ECI数据皆在避免职业构成的变化所带来的扭曲，因这种变化将严重影响工资报告中的工资指标。 ECI显示第四季度季率为0.7%而年率为2.5%，超出第三季度的2.4%；同比2009年，该数据录得周期性低位1.4%。我们看到第四季度薪资年率录得增长2.6%，而第三季度以及2011年第四季度的周期性低位分别录得2.5%和1.4%。我们看到，与第三季度相比，第四季度同比收益成本增长了2.3%，而2009年第三季度和第四季度周期性低位则录得1.5%。 续请和初请失业金人数 在1月和2月的劳动局调察周，续请失业金人数录得下滑36.6万人，而12月和1月之间录得下滑55.1万人；11月和12月之间录得下滑76.7万人。尽管年底限制措施重启，经济持续表现良好并逐渐收复五月第二周创下的峰值2491.2万人。在美国劳动局2月的调察周，初请失业金人数跌至84.1万人，此前1月和12月分别录得87.5万人和89.2万人。我们预期2月初请失业金人数平均值为78.5万人（此前1月和12月为85.2万人和82.5万人）。2019年4月，每周申请失业金人数录得49年低位，为19.3万人。 初请失业金4周均值和每月的工资增长呈强烈反向关系。在大流行引起失业金申请人数激增之前，相对于工作增长率，申请失业金人数数据出乎意料地紧张，这大概是由于经济在扩张后半部分工作流失有所减少。自大流行以来，这种关系一直处于混乱状态，而在我们看到大流行后地环境如何匹配之前，初请失业金数据对于预测工资方面不会特别有用。 点击这里以浏览我们的经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

受冠状病毒以及节假季节性因素带来的下行风险，12月非农就业人数录得增加10.0万人。劳动局调查显示，当周初请失业金人数录得上涨而续请失业金人数在11月和12月之间录得减少76.7万人。失业率从11月的6.7%录得小幅上涨至6.8%；12月工时增长0.1%，每周工时为34.8。同时，每小时薪资录得增长0.2%，该数据随着低薪工人重新流入就业市场而自4月峰值4.7%回落。 10.0万非农就业人数预期假设有13. 0万私人就业机会的增长。自11月录得增加5.5万人后，以商品为基础的就业增加了8. 5万人。建筑业就业人数在10月和11月分别录得增加7.2万人和2.7万人后，当前录得增加6.0万人；工厂就业人数录得上涨2.0万人，10月和11月则分别录得增加3.3万人和2.7万人。 家庭调查显示，气候所造成的最严重就业中断好发于冬季，平均在2月份达到峰值。某些年份出现的飓风也可能对夏末的数据造成破坏。由于天气的原因，10年未工作的人数平均从10月的7.3万人和11月的10.7万人增长至12月所见的16.0万人；9月飓风亦导致数据录得增加18.4万人。与2020年一样，任何与气候相关的干扰或将被病毒方面的消息所掩盖。 每小时薪资 市场预期12月平均每小时薪资将录得增加0.2%，10月和11月分别录得0.1%和0.3%而4月则录得高位于4.7%。失业人数主要集中于零售、休闲与旅游的低薪员工，这促使4月份的平均小时收入激增。我们预期该数据年率将在12月录得4.4%。每小时收入的增长从2010年至2014年的2%谷底区域逐渐攀升至3%以上的区域，直到去年三月经济暴跌为止。随着封锁对经济的扭曲现象逐渐消退，潜在的周期性上升趋势可能会回落至2%区域；受第二季度工资飙升和放松带来的影响，潜在的周期性上升趋势可能会回落至2%区域。 ADP调查 自11月录得增加30.4万人（此前为30.7万人）后，美国ADP报告显示12月的私人就业人数录得减少12.3万人。自夏季以来，工资增长整体有所放缓，然而这也是自4月录得暴跌1940.9万人以来的首次下降。服务业就业人数录得减少10.5万人而货物生产部门的就业人数下降了1. 8万人。其中，旅游和休闲业急挫5.8万人。贸易/运输业录得下滑5.0万人。制造业就业人数录得下滑2.1万人。另一边厢，专业商业服务部门就业人数录得增加1.2万人、教育/健康的就业人数增加了0.8万人。数据或将对即将于周五公布的非农带来一定的影响。自大流行开始以来，ADP数据已大大低于劳动局相关的市场指标。无论如何，该数据或增加了本周五非农表现。 续请失业金人数和初请失业金人 美国劳动局调查显示续请失业金人数在11月和12月之间录得下滑76.7万人；10月和11月之间录得减少175.2万人而9月和10月之间则录得下滑499.1万人。 续请失业金人数自五月第二周录得峰值后，如今有所缓和。另一方面，过去4周平均初请失业金人数与每月的就业人数呈很强的反比关系。大流行引发大规模申请失业金人数后，如今随着工作增长率而收紧，这大概是源于大流行爆发后期的工作流失量已经减少。自冠状病毒爆发以来，这种关系一直处于混乱状态，且在我们看到大流行后的环境如何匹配之前，初请失业金人数在预测非农数据的作用并不大。 点击这里以浏览HotForex经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

在市场全神贯注于美国大选之际，10月非农数据报告将于明日公布。随着10月产出指标持续反弹，市场预期本次非农将录得增长75万人。初请失业金人数逐渐收紧，而我们亦看到9月至10月劳动部调查周显示续请失业金人数录得大幅减少499.1万人。 今日，10月31日当周初请失业金人数录得下滑7000人至75.1万人；前值为减少3.9万人至75.8万人。其4周均值因而录得78.7万人，前值为79. 1万人。未经季节性调整的初请失业金人数录得下滑500人至73.82万人；前值为减少2.78万人至73. 87万人。至10月24日续请失业金人数录得减少53.8万人至728.5万人；前值为减少64.9万人至782.3万人。 预计非农就业人数将录得增加75万人而私人非农就业人数将录得增加91万人。随着9月录得增加9.3万人后，预计商品就业人数录得增加11万人。建筑业就业人数随着8月和9月录得增加1.7万人和2.6万人后，预计将录得上涨5.0万人。工厂就业人数随着8月和9月录得增加3.6万人和6.6万人后，预计将持续录得增加5.5万人。我们预期私人服务就业人数将在10月录得增加80.0万人，前值为增加78.4万人。然而，随着临时人口普查工作减少以及教育业持续疲软，我们预计政府就业人数将持续录得下滑16.0万人。 每小时工资 预计10月平均小时月率将录得0.1%；自4月录得反弹至4.7%后，该数据在5月、6月、7月、8月和9月分别录得-1.1%、-1.3%、0.3%以及0.1%。零售业、休闲及旅游业的底薪员工正面临裁退，因此我们也看见了数据从4月高位逐渐下滑。我们预期10月平均小时年率为4.4%；该数据在7月、8月和9月分别录得4.6%、4.6%和4.7%。每小时工资增长自2010年至2014年平均从2%低位上涨至3%以上水平直到经济再次于3月面临衰退。经济封锁或使经济从上升周期回落至2%区域；鉴于第二季度工资录得飙升，2021年率环比增长或将扭曲。 ADP调查 昨日，美国10月ADP数据录得增长36.5万人，低于预期的增加91.0万人以及前值的增加75.0万人；9月，该数据从74.9万人修正值75.3万人，与私人就业增长的87.7万人之间的差距收窄。尽管其它就业市场指标显示反弹迹象，ADP数据自疫情发生以来的增长仍然不及预期。因此，预期这现象同样发生在10月期间，尽管一些数据显示10月就业数据呈现下行风险。 点击这里以浏览经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。