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欧洲央行公布利率决议后，市场将把注意力转向欧盟峰会。该峰会将针对7500亿欧元抗疫复苏计划以及欧盟接下来7年财政预算进行讨论。本次的峰会谈判注定不容易，各国领导人希望能至少在本周末前达成部分协议。 欧盟峰会开启 今日，欧盟领导人将在布鲁塞尔进行面议。各国领导人将讨论并决定是否启用7500亿欧元抗疫复苏基金以及7年财政预算 – 或建立新的多年期财务框架。 昨日，拉加德强调了部分官员反对该复苏计划。此计划主要框架为提供赠款而非贷款，同时还牵涉动用市场融资而非预算中提供的资金。荷兰总理鲁特就率先反对该计划。随着拉加德表示“大多数领导人都不太愿意在这结节上浪费太多时间”，如若各国领导人无法达成一致协议，该欧盟峰会或将展延至周日。 结果可能不及市场投资者的预期。然而，我们同意拉加德的观点：多数领导人意识到必须采取联合对策以增强市场和公众对欧盟政治框架的信心。 欧洲央行 此外，欧洲央行表示未来仍需要“更多的货币政策刺激”。因此，拉加德表示央行将充分使用PEPP额度。尽管部分央行官员认为欧元区经济衰退并未如想象中严重而没有必要完全使用PEPP，拉加德建议只有在经济出现非常明显的意外上行，欧洲央行才可能减少购债规模。 下一轮的会议将在9月进行，届时我们将更清晰了解大流行对经济的影响。事实上，真正的考验将在今年晚些时候到来。寒冷的天气和流感来袭将与新冠病毒持续带来威胁。即使有效疫苗或将在年底成功被研发，然而将疫苗分发到各国亦需要一定的时间，届时恐已为时已晚。 尽管当前情况基本受控而没有必要再重施封锁政策，中期经济和就业市场走势仍处高度不确定性。 大流行基本抑制了全球经济增长而并非所有公司在这样的变革中幸免遇难。此外，政府工资支持计划的终止将导致更多的信贷违约，同时还将重挫就业市场。因此，逐步取消欧洲央行的支持将是一项困难的平衡行动，而救市过于迟缓也将带来更多信贷问题和资产价格泡沫；这些问题或将持续困扰着欧洲央行和欧元区。 点击这里以浏览HotForex经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

昨日，欧洲央行在其货币政策会议纪要指出距离退出紧急抗议购债计划（PEPP）的日子依旧很长，意味着欧洲央行将持续无视债券购买的资本关键规则并专注于缩减利差。 随着新增病毒感染病例在美国和德国不断录得上涨，当前风险偏向下行。消费者信心指数有所增长，而市场预期货币政策与财政政策刺激将持续支撑股市。 简单而言，大规模的流动性注入、财政刺激计划以及欧元区经济复苏计划将为金融市场提供有利的支撑并录得反弹。GER30正处于3月初所见的水平 – 即经济封锁前时期以及德国ZEW投资者信心录得上涨2006年初以来的最高位并认为危机已经结束。然而，经济重启对于帮助欧元区经济体包括德国回归疫情前水平所花的时间将会是漫长的。 大规模的资金注入以及市场对于经济增长过于乐观的预期或将导致债务危机并最终影响金融体系的稳定。 欧洲央行首席经济学家莱恩在昨日警告称信心指数录得反弹或许不是衡量经济复苏的有效指标。IMF在最新公布的世界经济报告亦表示当前市场走势和实际经济情况有所脱钩，这或许是已经宣布或即将采取的前所未有的刺激措施所导致。从当前实际情况来看，预计经济在第二季度将录得收缩，GDP重回疫情前的水平仍旧是个未知数。 信心数据与股市录得强劲反弹有关，而这又是欧洲央行积极的刺激政策的结果。该政策正向市场注入大量现金。配合预期的财政刺激措施，这有助于巩固市场投资者对经济复苏的信心。 尽管IFO和PMI数据自4月低位录得强劲反弹，有调查针对公司层面的经济预期仍旧不太乐观。6月制造业和服务业PMI初值意外录得增长但仍低于50，预示着这两个行业仍处于收缩的状态。 关键问题是，接下来还会发生什么？ 大部分业内人士认为欧元区的经济复苏不会以V型呈现并迅速重回疫情前的水平。 这意味着： 当前纾困措施可能无法有效地支撑就业市场。尽管政府的工资支持以及灵活协议可助公司缩减生产规模，然而这些公司亦可能因为市场需求未能恢复到危机前的水平而面临倒闭的风险。 除了贸易出口，德国依赖于全球化供应链的经济模式将导致该国可能面临比其它国家更难克服的危机。 德国贸易顺差在疫情前已有所下滑，其原因包括了与美国的贸易紧张局势以及英国和欧盟之间未来贸易关系的不确定性。跨国贸易紧张局势存在持续升级的风险。 彭博社向公众开放了一个月的意见征询期，针对法国、德国、西班牙和英国价值31亿美元的出口关税征求意见。此为美欧之间长期的贸易紧张局势的一部分。 英国方面仍毫无明显进展。 德国是欧盟最大的净贡献国，其贡献将随着纾困计划以及英国退欧后持续放大。 欧洲央行的大规模的放松政策将为市场提供更多流动性，然而这也意味着企业债务违约风险增长并将进一步对本已脆弱的金融系统构成威胁。 整体来看，德国经济表现仍好于欧元区其它的经济体。尽管德国经济衰退的可能性很低，然而这也并不代表着该国在经济复苏的过程上一帆风顺。 点击这里以浏览HotForex经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

欧股市场正面临卖压。尽管德国IFO数据表现好于预期，市场情绪依旧悲观，空头动能在欧市交易时段增加。GER30和UK100日内录得-1.8%。 美股期货随着市场担忧第二波疫情爆发以及担心经济体将陷入封锁并对经济活动造成长期的影响，美股股指录得下滑约0.4%至0.7%。东证股指和日经指数录得-0.4%和-0.07%。恒生指数收盘录得-0.5%而沪深300和ASX200指数则各录得增加0.4%和0.2%。 GER300和UK100自六月低位延伸的61.8%至76.4%的斐波那契水平位回调。理论上，61.8%是最强的回调水平位，因此从技术分析的角度来看，该资产持续下滑并将在低位找寻支撑。然而，这两个指数突破了20日均线，预示着如果价格在收盘时仍旧处于该均线之下，那么这两个指数或将测试6月11至15日所见的低位区域。 从欧元区经济数据来看， 德国6月IFO商业景气指数从上月的79.7上涨至86.2。受商业预期指数从五月的80.4录得增加至91.4的提振，德国商业景气指数录得增长，但仍低于市场预期。本次数据为2月以来最高。然而，从整体来看，该数据从第一季度录得的92.6下滑至第二季度所见的平均80.1。数据显示6月经济活动整体来看仍处于衰退阶段，并且持续受经济封锁后以及扩散指数的影响。在所有关键领域，悲观的数据仍多于乐观的数据。因此，尽管有征兆显示经济活动正在逐渐恢复，然而可能需要消耗较长的时间方能回到正常水平。此外，当政府逐渐缩减工资支持计划后，市场投资者还将关注就业市场的发展情况以及有多少公司能够安全避开破产危机。 点击这里以浏览HotForex经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

随着欧洲各国经济重启，市场投资者将着重于德国和法国提出的倡议并希望欧盟发起复苏基金方案。该经济复苏方案亦显示欧元区将趋向债务共同化，同时也代表着欧元区成员国在经济政策上将进行更紧密的合作协议。 上周一，德国总理默克尔和法国总统马克龙一致倡议希望欧盟发起一个总价值5000亿欧元的复苏基金方案以重振经济。该方案预示了欧盟以债券的形式发放给其成员国并实现债务共同化。该基金将作为欧盟“正常预算”。本次复苏基金的规模实为前所未有。欧元区稳定机制（ESM）为欧元区信贷工具。随着欧盟七年期预算总值为10亿欧元已发放给较贫困的成员国，目前大部分资金将有成员国来承担。 周末，市场乐观情绪因瑞典、丹麦、奥地利以及荷兰反对该复苏基金方案而消退。四个北欧国坚决反对德法倡议并拒绝债务共同化，以赠款形式支持遭疫情重创国。 四个北欧国建议成立一个贷款式的紧急复苏基金以避免债务共同化。 据彭博社指出，“奥地利、丹麦、瑞典以及荷兰在联合声明中阐明了自己的立场，拒绝接受由德国和法国倡议的欧元复苏基金，反对以赠款方式为成员国纾困。”四国亦提议成立紧急复苏基金的同时务必规定贷款安排只能是暂时性和一次性，同时须在两年后，明确加入落日条款。目前，四国仍对该临时协议进行讨论。因此，马克龙-默克尔倡议可能受阻。 今日，GER30指数期货录得0.9%的涨幅，表现优于仅录得约0.4%-0.5%的美国指数期货；欧元/美元随着德国第一季度GDP收缩2.2%以及美元避险情绪升温而跌至1.0880-1.0890区域。美元避险需求受中美紧张局势升级而提振。贸易加权美元指数涨至一周高位于99.97。 5月德国IFO经济信心指数录得反弹并稍微支撑了欧元/美元。然而，随着欧元区债券市场依旧高企、欧元区成员国分歧深化以及美元避险需求升温，整体来看该货币兑仍偏向下行。此外，受到疫情影响，欧元区以及美国的经济持续录得下行。因此，欧洲央行和美联储在其货币政策上基本保持一致的方向。 欧元/美元仍窄幅震荡于三月所见的市场恐慌抛售时期的区域。上方参见1.1494而下方参见1.0637。 德国10年期国债收益率下跌0.9个基点至-0.5%而意大利10年期国债随着德法纾困计划存争议而录得价差扩大，整体而言偏向下行。 尽管该5000亿欧元纾困计划对于欧元区而言似乎有些微不足道，该计划仍是欧元区迈向财政联盟的第一步。当然，该提案将依据所定的条约内运作，而任何条约上的变化将需要耗时较冗长的讨论时间，并对现有的条约进行最终修改。 因此，该复苏基金将对救助欧洲和欧元区渡过经济难关起着关键的作用，并确保经济在重启后能尽快复苏。目前，欧元区所实行的政策包括暂时终止稳定与增长协定、欧洲央行扩大宽松规模、欧盟出台SURE的“短时工作”计划、欧洲投资银行为公司提供的新担保、以及来自欧洲稳定机制（ESM）提供的信贷额度。 目前，欧盟委员会正探讨额外项目以作为欧盟新的多年期预算的一部分。德法多达5000亿欧元的提案相等于欧盟总收入的4%，因此，如若获批以赠款形式发放，它将会是一个庞大的财政刺激政策。尽管备受诟病，该计划的可提供信用额度远超过ESM所能提供的。 同一时间，该复苏基金具有明确的目的且不具备原来的救助资金所要求的严格监督。其最终版本或附带一些经济指引。 当然，该提案距离债务共同化仍有一段差距。 点击这里以浏览HotForex经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

继日本央行和美联储后，欧洲央行将于明日公布利率决议。我们现在就欧洲的情况做个回顾。 如上周我们在报告中提到，随着欧洲各国开始慢慢放宽“封锁”措施，市场投资者预期欧洲经济将逐渐调整至正常水平。另一方面，英国首相约翰逊早前已回到威斯敏斯特复工。他和欧洲领袖表示目前的疫情或已达至高峰。随着早前欧盟领导人达成一致协议设立庞大的经济复苏基金（尽管细节上的谈判还是有些难度），市场投资者乐观情绪重燃，认为欧洲经济有望于2021年反弹。 欧盟领导人基本同意设立1万亿至1.5万亿欧元的基金以促进“解锁”后的经济尽快复苏。具体细节仍有待商讨。欧盟委员会保证将提供详细的经济方案，当中可能包括低息贷款；但可能不会让一些国家如西班牙和意大利如愿达成共同承担重建债务的要求。 欧洲央行在上周表示将再次放款抵押品规则，确保信用持续流入急需现金的企业。 市场普遍预期欧洲央行将保持利率不变。任何刺激措施将大幅提高赤字和债务水平，因此欧洲央行将着重于缩减利差之间的差距；大流行病紧急购买计划（PEPP）将进一步扩大资产负债表。预期欧洲央行将保留PEPP这个选项，并在必要时才推出。欧洲央行亦在上周放宽了抵押品规则以协助因疫情而从投资等级债券被降级为垃圾等级的 “堕落天使” 。 意大利被豁免于降级的命运从某种程度上保持利差的收紧。如果有必要的话，欧洲央行在其危机措施中将忽略意大利信用等级低下的问题。 本周，欧元区利差放宽；意大利BTP长期政府债券因惠誉下调该国的信用评级至BBB-而遭遇抛售。无论如何，欧洲央行的购债措施预期将持续支撑意大利。 随着美联储和欧洲央行在早前已实行大幅“放水”规模，市场预期本次利率决议的货币政策设定和方向基本保持不变（欧洲央行可能会推出新的紧急债券购买计划） 截至今日，欧元/美元录得上涨逾50点至最高于1.0868，随后回落至1.0848。该货币兑仍承压于9日高位于1.0890。 贸易加权美元指数自昨日收盘的 99.87下跌至99.54。 欧元/美元录得涨幅至三月全球市场恐慌高峰期间波动区间的中枢点，上方阻力于1.1494而下方支撑于1.0637。 美元三月时所见的收益优势急剧缩减并在四月初陷入停滞状态。美国/德国国债利差保持平稳。欧元/美元目前来看走势不甚明朗；然而，欧盟内部的政治压力令该货币兑倾向于下行的风险。 点击这里以浏览HotForex经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。