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在下一次会议上，欧洲央行将确认结束净资产购买，并为今年最后一个季度的加息铺平道路。然后俄罗斯入侵乌克兰，大宗商品价格飙升，现在对滞胀的担忧正在四处蔓延，使得央行的鸽派官员警告不要采取“紧缩措施”。 欧洲央行很可能总是远远落后于美联储，现在它与乌克兰的地理位置非常接近以及欧洲对俄罗斯石油和天然气的依赖加剧了对滞胀的担忧，并看到德国 10 年期利率在过去一周跌回负值区域。 欧洲央行落后于其他央行并继续向系统注入资金的事实再次困扰着央行，因为目前无处可去。要么欧洲央行最终走向政策正常化并减少刺激，这可能会伤害那些希望获得更多支持的人，要么它继续助长已经飙升的通胀之火。随着欧盟国家领袖将宣布另一项大规模联合融资计划以涵盖能源和国防政策，欧洲央行可能在未来的净资产购买方面有更多选择，但如果它没有采取措施阻止成本飙升生活在其维持价格稳定的承诺上，可能会失去其剩余的信誉。 欧洲央行已经与德国央行的传统相距甚远，这在欧元区开始时似乎是不可能的，尤其是德国消费者将受到冲击，因为极高的通胀和负利率的结合不仅侵蚀了可支配收入，而且还包括储蓄。一个出路可能是另一个修改后的资产购买计划，同时修订在提高利率之前逐步停止购买的承诺。眼前没有简单的选择，而对于明天来说，这很可能意味着什么都不做，保持所有选择开放并突出不确定性。 与此同时，通胀并不被认为是拉加德的主要优先事项，这只强调了央行如果不想完全削弱对其对价格稳定的承诺的信心，就需要最终采取行动。由于乌克兰战争，商业信心大幅下降几乎是理所当然的，但与此同时，通胀飙升也打击了消费者信心，如果欧洲央行不想完全破坏其破坏通胀的凭证，它就必须至少做一些事情来控制刺激。 也许另一项欧盟债务发行方案会给拉加德一些选择——只要欧洲央行放弃在加息前逐步取消资产购买的承诺——但我们预计欧洲央行在未来政策上的声音会比其他情况下更加模糊，但总的来说我们仍然预计央行将确认净资产购买将在第三季度结束。 欧盟层面联合资助的国防和能源项目计划的报告似乎已将欧元兑美元置于 1.09 关口附近，至少目前如此，并且随着风险偏好趋于稳定和市场寄希望于欧元兑美元的持续支持，今天提振了欧洲股市。虽然预计欧洲央行在明天的理事会会议之前，这只是一个短期的反弹。如果拉加德出于对滞胀的担忧而完全鸽派，或者俄罗斯威胁要扩大冲突，则可能会出现反转。 就目前而言，战争似乎有希望保持局部化，这也帮助瑞典克朗继续从近期低点反弹。今早英镑兑美元交投于 1.3168 ，而英镑兑欧元修正。日元也随着避险资金流动的减少而下跌，美元兑日元升至 115.81，尽管美元兑大多数其他货币下跌。 点击这里以浏览我们的经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

股市受到增长担忧的打击。亚洲市场在病毒发展的背景下遭到抛售，而央行缩减支持的前景在欧洲央行之前打压了欧洲市场。 欧洲央行将“适度”缩减债券购买规模，但强调将根据市场情况灵活使用 PEPP 计划，这意味着它将坚持更鹰派的指导。利率保持不变，预计 PEPP 计划至少仍将运行到明年 3 月，而对计划未来的决定也被推迟了——正如预期的那样。在确认每月购买量的小幅下降并不是货币紧缩的开始之后，这一决定几乎符合预期和怀疑，尤其是欧元区债券和外围国家债券实际上找到了买家。 的确，欧洲央行的资产负债表将继续扩张，但现在是松开油门并略微降低货币扩张速度的时候了。 欧洲央行宣布这一消息后，欧元区债券利差收窄，股市收复失地。市场已经大踏步地接受了欧洲央行宣布的“温和”缩减每月资产购买量的消息，并且似乎主要是对 PEPP 暂时保留下来以及欧洲央行明确表示这不是快速紧缩的开始而感到宽慰。尤其是意大利 10 年期债券在宣布后上涨，使利率下降 -4.2 个基点至 0.71%。与此同时，10 年期德国国债收益率下跌 -0.9 个基点至 -0.33%，随着长端表现出色，曲线趋于平缓。 GER30 收复稍早跌幅并上涨 0.02%，CAC 40 已上涨 0.15%，而...

4月份ISM和3月份的建筑数据表现低于预期，但美元自昨日低点反弹后延续涨势。贸易加权美元指数回升至昨日的两周高点91.39。尽管昨天的数据令人失望，但市场对美国经济的预期保持不变，并在本周保留了对美元的中长期看涨观点，而周五即将释放的数据可能更侧重于上行风险。市场还将考虑第二季度GDP增长可能出现令业内人士怀疑的数字的可能性。 另外，欧元兑美元测试了1.2000水平位，为数周内首次。该货币对继续在很大程度上受到美元更广泛的方向性变化所驱动。随着冠状疫苗的推出，美国经济蒸蒸日上，当中还伴随着被压抑的消费者需求的释放和规模庞大创纪录水平的财政刺激措施的实施，以及央行始终坚定地致力于超宽松货币政策的模式、通货膨胀的风险和美元的上涨。到2021年，美国价格上涨的趋势已经超出了广受吹捧的基本效应，而后者明显提升了同比指标。 总而言之，随着市场回到定价风险中，美联储被迫发出紧缩信号的时间可能早于2024年，市场对美国长期债券收益率的上升偏见很可能会重新建立。 欧元方面，基于对病毒局势的悲观情绪似乎已经过去，欧元区的增长和通货膨胀率将上升，但落后于美国。欧洲央行在4月份保持政策设置不变，同时发出了明确的鸽派偏见，并正在讨论是否启动延长紧急购债计划（PEPP）的决定。 与此同时，尽管英国4月PMI报告表现亮眼，包括制造业终值上修至60.9并录得自1994年7月以来创下的最佳表现，这推动了英镑的走高但该货币的压力仍然存在。数据还显示，随着制造商将成本的上涨转嫁给客户并刺激价格强劲上涨；另外，英国央行不会忽视就业增长。 在英国央行即将发布的季度货币政策评论（周四发布）之际，市场已经在期待该央行上调对经济增长和通胀的预测。数据公布后，2年期国债收益率回升至近期高点附近，为0.085％；10年期国债收益率正处于近期高点。英镑是我们所关注的第二强货币（包括G10货币单位和一些其他货币，例如澳元和纽元），而美元则是最坚挺的货币。 英镑兑美元收复早前跌势至1.3838附近。昨日的收盘价为1.3909-10。与此同时，英国兑日元和欧元则分别创下了2日和12日的高点，而对澳元则创下了13日的高点。正如上周所解释的那样，从英镑兑欧元，尤其是兑日本和瑞士等过剩经济体的低收益货币，该看涨观点是基于对全球大流行贸易复苏有望持续到2022年的预期。英国的主要股票指数充满了全球关注的周期性股票，随着主要经济体的反弹，这些股票应该会受益。 英镑的贸易加权总值仍然保持在历史低位附近。当地选举将于周四举行，特别关注的重点是支持独立的苏格兰政党能否达到多数席位。当前票选显示双方的成绩依然咬得很紧。   点击这里以浏览我们的经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

自4月初旬，美元指数即从高点93.44回调走弱。截至撰稿，该指数已跌破5周低点并逼近91关口，报91.13。 经过几个月的疫苗接种后，美国大流行情况已大获改善，进而促进经济数据的反弹。因此，对美元的避险需求降温、美联储维持宽松的货币政策、长端收益率下滑——这些因素皆带动了美元走弱。从数据来看，以长期（趋势）来看，看空美元的比例占据62%。相对而言，市场基本已转向看涨其它非美主要货币。 我们可以看出，即使欧元区经济复苏受到疫苗供应不足以及停用的影响，甚至极大可能无法在2022年结束以前恢复至大流行前水平，然而，值得注意的是，欧盟方面正计划于年中过后推出“下一代欧盟”（Next Generation EU）。该计划将涉及8000亿欧元债券的发放，至2026年。这从某种程度上有助于降低大流行对欧元区经济的伤害。据国际货币基金组织（IMF）指出，新的财政措施不仅将显著降低欧洲经济所面临的创伤，同时亦有望促进其GDP至2022年底录得增长2%。 此外，欧洲央行官员还表达了短期内可能缩减疫情紧急救助计划（PEPP）的想法。与美联储的立场相比，前者表达了对经济复苏更强烈的信心，进而促进欧元的升值。 另外，央行数字货币（CBDC）的崛起也可能对传统货币形成利空。与加密货币不同的是，由央行创建的CBDC能够保证其作为交易交换媒介的可靠性。然而，CBDC也可能扰乱金融体系，包括对央行在控制货币体系上形成威胁、增加商业银行的竞争压力、甚至美元的特殊地位也可能受到威胁。 技术分析： 上图显示美元和欧元呈现反向走势，前者处于下行通道而后者处于上行通道。在过去4小时中，动能的加剧促使美元急跌而欧元高涨。经过了32个交易日后，两者于4月13日再度突破关键防线——200简单均线。 目前，美元指数已跌穿5周低点，现测试自2月25日低点延伸至3月31日高点的61.8%斐波那契回调水平（91.10）。如若突破成功，则下方支撑关注通道趋势线（底部）以及90.50(同为78.6%斐波那契回调水平)。MACD于0轴下方形成死亡交叉，报-0.172。 欧元兑美元则于通道支撑线和38.2%斐波那契回调水平（1.1955）强势反弹，现测试自1月6日高点延伸至3月31日低点的50.0%斐波那契回调水平（1.2030）。如若多头在突破行动上取得成功，则上方阻力持续关注通道趋势线（顶部）以及1.2105（同为61.8%斐波那契回调水平）。从指标来看，MACD于0轴上方形成黄金交叉，报0.002057。 点击这里以浏览HotForex经济日历 Larince Zhang 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

通胀率上升仍然是决定今年市场反应的重要因素，而债券收益率上升正不停挑战着股市的估值，尤其是在科技领域，这是我们过去曾今阐述的话题。 正如我们在上周所指出，至关重要的是眼前的欧洲市场以及美国市场的变化。截至今日，得益于欧洲央行的保证和新的大流行限制措施削弱了市场对复苏的乐观情绪，欧洲债券收益率实际上在月内有所回落。然而，在美国，我们看见中长端债券收益率上涨，包括10年期债券收益率于昨日上涨逾5个基点并测试1.770%水平，为2020年1月以来首次。 也就是说，美元指数伴随着国债收益率高涨而持续上行，贸易加权美元指数录得近5个月高位。同一时间，收益率差异进一步扩大且有利于美元，其10年期债券收益率兑外债息差扩大逾203个基点并刷新14个月高位。美国债券收益率兑日本债券收益率之间的息差幅度更大，而英国和澳大利亚之间的10年期债券收益率息差幅度较小。在市场偏好风险的背景下，这种收益率动态发挥了很好的作用。 这点从上周已能够预见，因为我们曾指出再通胀贸易可随着月末的季度末的流量而得以完全恢复，实际上这是目前正在发生的情况。再通胀交易、疫苗消息利好复苏、美国即将推出4万亿美元刺激措施以及3万亿美元税收、主要央行保持超宽松货币政策以及美联储无视收益率上涨正促使债券收益率强劲走高。 因此，我们看见美元走强而其它主要货币承压。然而，市场将重点关注欧元兑美元，按照预期，下穿1.1800则意味着空头动能较强，该资产或将进一步下跌至低点1.1728。在过去9个交易日中，该货币兑已录得第7日下滑，而当前欧元区基本面对于欧元并不友好。如若多头在1.1800水平以下触及大量止损，这意味着该资产将进一步贬值。今年迄今，美元在主要货币中表现排行第二。欧元兑美元下一个关键支撑为1.1800下方的2020年9月至10月低点1.1600以及200周简单均线1.1545，这与周线的双分形重合。 今天发布的数据，例如欧元区商业信心指数已升至大流行前水平、德国通胀表现高于预期，但对欧元影响不大。尽管这支持经济增长的乐观预期而价格压力上升，收益率差异和疫苗在全球的推广仍是影响欧元并提振美元的因素。 人们普遍认为，今年美国经济将超过欧元区和其它同业，这在很大的程度上要归功于规模庞大的财政刺激措施以及美国采取更激进的疫苗接种，从而促进了社会的重新开放。欧元区利率几乎是世界上最负的利率（瑞士利率为例外），欧洲央行收紧政策的可能性很小，这与围绕美联储的辩论以及可能被迫提前收紧欧元的可能性形成对比。鉴于美国经济政策发生政权更替，比预期来得早的限制措施的可能性提高。 点击这里以浏览我们的经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。  

美债收益率随着美国股指期货走弱而略有下滑。美国股指期货略走弱，包括USA30下滑-0.4%、USA500下滑-0.4%以及USA100下跌-0.2%。《华尔街日报》报导称，瑞士信贷和野村证券今天宣布，与美国客户打交道可能会给它们造成巨大损失。野村控股公司受到与平仓可能带来“重大”损失的警告；瑞士信贷亦面临压力，此前该行警告称，美国对冲基金因追缴保证金违约而造成损失。该客户的身份保密，其必须清算的原因尚不清楚。然而，这一消息打压了其它全球银行的股票，加剧了今早股市动荡的基调。还有报导称，比尔·黄的家族办公室Archegos Capital Management LLC是中国科技巨头和美国媒体公司遭遇出售的来源。到目前为止，市场几乎没有系统性风险，但是据报导，许多银行都暴露于Archegos，因此投资者对此保持警惕。 由于市场略有防御性，美元保持坚挺；美元指数录得近5个月高点92.92。日元小幅走高，在市场避险情绪升温的情况下成为了避风港。贱金属表现不一；美原油价格上涨逾1%。美原油在美市开盘录得1周高点61.75美元，隔夜低点为59.42美元。有报导称苏伊士运河的集装箱船已经“部分”解放，目前尚不清楚该运河什么时候能够完全疏通。最近，头条新闻表明海上交通可能会在今天晚些时候再次开启。同一时间，欧洲和全球多国大流行爆发或将在未来限制油价上涨。 无论如何，月末、季度末以及日本财政年度末或为投资组合再平衡的因素，这可能在短期内对日元构成净收益。在第一季度中，股市收益和债券收益损失之间的明显差异导致大型投资经济需要重新平衡其投资组合以维持不同资产类别的权重，而股票和债券之间的比率为60/40。我们可以看到日元继续走弱的前提是全球延续通货紧缩交易，尽管欧盟在疫苗的表现令人失望且中国与西方国家之间的紧张局势加剧，我们仍预计日元将继续疲软。 总之，对于日本而言，月末和季度末以及财政年的结束应该为复兴通货膨胀贸易奠定基础，这可能对美元、美元货币对以及其它周期性货币有利，而对于欧元和日元而言则是看跌。   点击这里以浏览我们的经济日历 Andria Pichidi 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。