Analysis Team
市场动态 – 10 月 2 日 – 随着第四季度的开始，政府关门被推迟
就在周六午夜最后期限前几个小时，民主党和共和党通过了一项短期法案（45 天），以将政府资金维持到 11 月份，并避免政府关门，否则公共部门和政府部门约 300 万美国人的薪水和军事将陷入困境。从长远来看，这当然不是一个最佳且能增强信心的解决方案：然而，市场越来越习惯此类事件，此类事件在过去 50 年中发生了 20 多次，其中在过去 10 年发生了 4 次。可能是这样，可能是新季度的开始，可能是亚洲的利好数据，但今天早上有轻微的风险偏好，美国和欧洲指数平均上涨+0.3%，石油在经历了两个糟糕的交易日后，它从之前的年度高点回落，从而上涨。好消息来自亚洲，中国制造业自去年四月以来首次反弹至扩张区（财新见证了这一点），而在日本，短观调查也看到生产组织这一方面的乐观情绪正在增长。今天上午，我们还看到美国两家主要投资银行的看法截然不同，高盛认为中国对石油和铜的需求蓬勃发展，而花旗银行则持相反观点，认为工业金属疲软——可能下跌 5% -10% - 原油价格将在 2024 年初跌至 70 美元。然而，事实证明 9 月份是一个特别负面的月份，纳斯达克指数跌幅高达 5.8%，投资者希望以良好的开端并预计华盛顿达成了这一协议，而今天晚些时候美联储主席杰罗姆·鲍威尔将发表讲话。
英国石油-美国石油价差正在缩小
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市场动态 – 9 月 20 日 – 美联储将继续按兵不动；点阵图、SEP 是关键
今天晚上的讨论将围绕美联储的审议展开，最重要的是季度经济预测、新的点阵图和杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会，我们首先从中国开始，中国人民银行刚刚维持基准利率不变，其中一年期和五年期贷款优惠利率分别为3.45%和4.2%。央行宣扬国民经济实力，并表示有充足的政策空间，分析师押注未来降息。还是在亚洲，日本 8 月份贸易差额下降 66.7%，为 9,305 亿日元，而一年前的赤字为 2.79 万亿日元：进口下降幅度虽小于预期，但仍达 17.8%，这对改善做出了贡献。昨天，美元在美国开盘前遭受严重打击，美元指数一度下跌-0.4%，兑加元等货币尤其疲软，随后收复大部分失地并收盘持平：欧元兑美元回到 1.07 下方，与之前一样。英镑 1.24以下。美国国债收益率均创历史新高，5年期和10年期为2007年以来的最高水平。股票和指数收跌，其中US30指数领跌。
另一个极其有趣的走势是石油走势，布伦特原油价格差点触及 96 美元，原油价格则突破 92 美元，去年曾多次测试的非常强的阻力位，然后大幅回落：目前，美国混合原油价格正在交易90.35 美元。
美联储当前的点阵图，代表成员的利率预测
今晚是美联储会议，官方利率维持在 5.25%-5.50% 区间的概率为 99%。但 9 月也是经济预测摘要 (SEP) 更新和新点阵图发布的会议：这些将是了解接下来会发生什么的关键点。另一方面，鲍威尔可能会在会议期间竭尽全力向市场重申，他们不应该认为自己知道他和其他董事会成员在未来几个月会做什么。
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市场动态 – 9 月 19 日 – 5 个主要央行决策前市场放缓
美国股市昨天几乎没有变动，所有指数收盘时都小幅上涨；交易量也疲弱了。在大洋彼岸，我们目睹了欧洲指数大幅下跌，这可能也受到欧洲央行上周决定的拖累。其中表现最差的是 FRA40 指数，此前国内最大的投资银行之一法国兴业银行 (Societe Generale) 承诺削减成本，股价暴跌 12.05%。它并不是最近第一家发表类似声明的大型投资银行，高盛和摩根士丹利下一步计划调整其员工队伍。
回到美国，罢工对经济造成打击，8 月份损失了 410 万个工时，为 23 年来的最高水平：这也许是纳斯达克指数涨势停滞不前的另一个原因（例如，纳斯达克指数仍维持在 3 个月前的水平）。公平地说，昨天苹果和Meta的良好表现帮助其上涨了+0.15%。科技股和能源股是当天表现最好的板块：然而，令人震惊的是，近几个月来，在石油上涨的带动下，后者成为表现最好的板块，跟踪该板块的 ETF (XLE) 三个月内上涨了 14.92%，US500 只增加了微不足道的 1%。
今天早上的澳洲联储会议纪要没有什么意外，澳元和美元一样，几乎没有变动。利率继续缓慢上涨，两年期利率接近 3 月份高点 5.066%。市场认为美联储明天不会采取行动——可能性为 99%——但点阵图预测今年将再次加息：高盛确信这只是“虚张声势”。我们拭目以待。
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市场动态 – 9 月 18 日 – 央行周拉开帷幕
全球几乎所有最重要的央行将召开会议并作出决定的一周开局缓慢，美国期货在周五的惨败后小幅上涨（+0.08%/+0.15%）。对于每周趋势来说，这是决定性的一天，US500 和 US100 连续第二次跌入负值区域：只有 US30 本周收盘上涨 0.1%。科技行业受到的打击最为严重，为-2.2%，其中以甲骨文公司的崩溃为首，为-10%。另一方面，公用事业股表现优于大盘，+2.8%。周五，纳斯达克指数下跌 -1.75%，US500 指数下跌 -1.22%：有两个因素导致了这种糟糕的表现。首先是密歇根州消费者信心指数，为67.7，低于预期，也远低于接近86的历史平均水平。该指数占美国经济的2/3，因此是衡量整体状况的重要指标。导致大幅下降的另一重大事件是 UAW 罢工，这是福特、通用汽车和 Stellantis 工厂首次同时罢工：要求工资上涨高达 40%，以及此类消息对汽车制造商的影响。对未来通胀的看法可能令人担忧。今天的数据不佳，但从今晚开始，央行周将以澳洲联储会议纪要拉开序幕，从周三晚上开始，所有大型央行都将紧随而至。美联储将于周三晚间做出决定。8月第3周以来，纽元、澳元和人民币表现相对较好 外汇 – 美元指数 -0.12%，报 104.86；澳元兑美元+0.23%，纽元兑美元+0.31%，这也是由于美元离岸人民币<7.30（现在为7.28）所致。英镑兑美元报 1.24，欧元兑美元 +0.13% 报 1.0673。股市– 美国期货小幅上涨（US500 + 0.15%、US100 +0.22%、US30 +0.12%）； GER40 期货目前转负（-0.03%，15869），CAC 为-0.05%。上周五，META 和 NVDA...
市场稳定且波动性较低 – VIX
您可能已经看过这张图表：它代表了从 1990 年到去年的恐惧指数 VIX 的季节性（深灰色）。还有一条线（浅灰色）执行相同的操作，但不包括 2008 年，由于全球金融危机，这一年是特别波动的一年，因此是异常值。这张图表自 7 月份以来已经存在了至少几个月，据统计，当时 VIX 开始上升，作为一年中不太有利的时间的前奏（我们几天前分析了 9 月份的季节性）。然而，今年正朝着完全不同的方向发展：昨天，波动率指数收于 13.88，这是继 7 月中旬记录的 13.22 之后的第二低水平，再次低于新冠疫情前的水平（一度似乎已经被克服了，就好像存在一个价格分散程度更大的新制度一样）。有趣的是，这甚至不是唯一的案例——总体上所有资产的波动性都接近两年的低点：几天前债券波动性指数MOVE达到2022年3月以来的最低水平；下一张图表是由股票、固定收益、货币、石油和高收益信贷组成的交叉资产波动率指数，该指数也接近 18 个月低点。简而言之，鉴于环境的基本稳定，尽管存在通货膨胀和货币政策，但我们所处的情况似乎有利于买入并持有的投资者以及使用套利交易策略的投资者。(a) BOFAML、MOVE 指数、(b) 交叉资产波动率当然，通过对 VIX 图表进行技术分析，我们可以看到隐含波动率的价格很低，并且非常接近之前的底部。但波动性卖出策略似乎在这个同样充斥着 0dte 期权的市场中变得越来越流行。这意味着出售期权（波动性）来赚取溢价，一种收益。它们被电子做市商广泛使用，他们是为指数提供流动性（并利用期权对冲）的主要参与者之一。当然，冲击可能来自这些高度集中的策略的突然展开，但这通常发生在突破特定水平之后。13.22是7月初的低点，可以作为交易参考，作为止损位（无论是止损——出单——还是止损单——进场）。需要记住的一件事是 VIX...
