日元突然成为主要货币中的明星货币。从 145 到今天的 139.64 的走势让我们想起了 2022 年秋天，当时日本央行的大力干预帮助启动了日元的暂时升值。在这种情况下，此举是一个引人注目的举动：央行通过以一种相当笨拙的方式在市场上出售来掌握自己的外汇储备——这种巨大的市场订单在机构中极为罕见。当然也是一条消息。后来我们才知道，这场运动仍在继续，因为当地大型养老保险基金从海外带回了资金，相信日本10年期的YCC很快就会结束，最终保证了投资和盈利的可能性。相反，情况并非如此，我们再次看到美元兑日元位于 145。
这次有所不同：日本央行没有进行大规模干预，而是采取了渐进且果断的行动。除其他选择外，一些数据很可能给货币政策在不久的将来发生变化带来希望：日本许多地区的中小企业正在积极提高工资，原材料成本飙升推动通胀率高于日本央行 2% 的目标，并保持这一水平一年多。
来源: 日本财政部
日本央行有 2 个“限制性”选项：提高官方利率（目前为 -0.1%）或将 YCC 政策从 10 年期调整为 5 年期。后者绝对被认为是最有效的。但我们认为这不会发生。日本的债务结构极其长期化，其中很大一部分债务期限超过 10 年（32%）：许多其他国家的平均期限接近 6/7 年。停止人为地将 10 年期国债利率维持在 0.5% 将使市场面临巨大的资本损失，尽管 50% 的发行量掌握在央行手中，但其他主要持有者是养老基金、保险公司和日本银行。这将是一场灾难，尽管近几个月来正是保险基金非常积极地出售这些头寸。此外，控制收益率已经为0.139%的5年期债券有什么好处呢？
来源：日本财政部
将官方利率从负值提升可能是一种选择，但长期影响很小：与所有其他国家的利率差异仍然巨大。由于外国投资者持有64.2%的空头份额，从国际角度来看，这对他们来说是一件好事。
来源: 日本财政部
从结构上看，尽管最近几天出现了新的升值，但从长远来看，日元仍将保持疲软，并且只会朝着一个方向发展。
然而，还有另一个因素可能证明美元兑日元进一步走弱：全球避险事件尚未发生，这将导致许多高风险套利交易头寸平仓和整体重新定价。
技术上，情况可以从图表上看出：在过去五个交易日从145下跌之后，该货币对实际上已经接触到短期看涨趋势线（自2023年3月开始），并接近139区域的支撑。如果这条趋势线被突破，那么对于 2021 年 8 月开始的长期上升趋势来说，这不会是一个问题，其看涨趋势线目前在 134.30 附近通过。此外，200移动平均线也持平在大约137.20。
尽管如此，当前的宏观经济形势显然继续不利于日元，我们怀疑日本央行在未来几个月能否采取任何行动。
点击这里以浏览我们的经济日历
Marco Turatti
市场分析师
风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。
