地缘政治紧张局势下石油和黄金上涨，商品指数上涨。
由于地缘政治紧张局势升级，石油和黄金价格飙升，商品指数上周大幅上涨。俄罗斯和乌克兰之间的战争引发了人们对更广泛冲突的担忧，增加了对避险资产的需求并增加了供应风险。虽然铜和其他工业金属企稳，但由于对中国经济复苏缓慢的担忧，其增长受到限制。
地缘政治风险和供应担忧导致油价飙升
尽管美元走强且预测 2025 年市场供应过剩，但上周油价仍反弹。地缘政治紧张局势升级再次引发了对供应中断的担忧，特别是在关键产油地区。美国和英国允许乌克兰攻击俄罗斯目标，而俄罗斯则发射了能够携带核弹头的新型高超音速导弹作为回应。
市场正在密切关注欧洲爆发更广泛冲突的可能性，担心重要的石油、天然气和炼油基础设施可能成为攻击目标，造成长期损害。美国还对俄罗斯天然气工业银行实施新制裁，使供应前景进一步复杂化。在需求方面，出于对美国关税的担忧，中国宣布了支持能源进口的措施。预计11月份中国原油进口量将反弹，印度石油进口量也将增加，这将有助于积极的市场情绪。
由于有报道称以色列和黎巴嫩已同意停火条款，获利回吐开始以及地缘政治紧张局势降温，今天油价再次走低。
与此同时，尽管美国旨在限制正常出口的制裁，伊朗仍进一步提高了向中国私人买家交付的石油价格。彭博社周五报道称，中国的私营炼油厂以每桶 2-3 美元的折扣购买 12 月抵达的伊朗轻质原油，较 ICE 布伦特基准价格便宜。这是今年报告的最小折扣。彭博社还表示，上个月美国决定将更多与伊朗有关的油轮列入制裁名单，导致中国炼油厂的价格上涨。
然而，欧元区和英国的疲弱信心数据突显了经济衰退风险，限制了周五油价的上涨。
避险情绪推动金银价格飙升
金价继 2021 年 6 月以来最差表现后，当周上涨 6%。尽管美元走强，但地缘政治紧张局势加剧和市场不确定性推动了对黄金和白银作为避险资产的需求增加。经过 5 天的上涨后，金价本周早些时候出现回调，因避险情绪缓解且美元走软，市场目前关注美国政治事态发展和美联储前景。
今天，随着风险偏好改善和避险资金流向逆转，金价回吐了本周初的部分涨幅，金价下跌 -2.3%，至每桶 2640 美元。交易员正在考虑美国的政治提名以及利率前景，尽管美元走软且国债收益率调整，但金价仍下跌2.1%。
尽管与黄金相比，白银表现不佳，但由于避险需求和对工业金属需求的重新评估，白银也实现了强劲上涨。上周铜、钢、铁矿石价格企稳，钢价创一个多月来新高。数据显示，中国新基建投资增长4%，政府加大了对钢铁产量的支持力度，10月份钢铁产量有所增长，部分原因是出口增长。
糖、咖啡和可可市场应对供应挑战
白糖期货在 9 月份触及数月高点后继续谨慎下跌。在泰国和巴西食糖产量增加的报道之后，国际糖业组织 (ISO) 将 2024/25 年全球供应赤字预测下调至 251 万吨。
由于对巴西干旱及其对未来产量影响的担忧，咖啡价格飙升至 2011 年 4 月以来的最高水平。分析师预测，随着消费者需求转向需要更多咖啡豆的咖啡，咖啡价格可能会继续上涨以刺激供应。
由于对西非作物的担忧、降雨过多和结构性问题（例如缺乏对可可树的长期投资）威胁生产，可可价格仍接近上周的两个月高点。与年初相比，可可价格仍高出 100% 以上。
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Andria Pichidi
市场分析师
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