欧元区通胀可能在 7 月份再次下降，但欧洲央行在最新的经济公报中表示，通胀前景和增长前景仍然高度不确定。工资增长仍然很高，虽然长期通胀预期保持稳定，但随着石油和天然气价格飙升，基于市场的通胀风险指标再次上升。除此之外，政府为抑制乌克兰战争影响而采取的措施继续使情况变得混乱。
7 月份欧元区 HICP 通胀初值同比回落至 5.3%，上个月为同比 5.5%。服务价格通胀从 6 月份的同比 5.4% 加速至同比 5.6%，核心通胀率稳定在 5.5%，仍高于总体水平。同比5.5%的核心通胀率仍然是欧洲央行目标的两倍以上，央行的问题还在于该数据反映了一些特殊因素——首先是官方试图限制去年能源危机的影响以及俄罗斯廉价天然气供应的切断。
西班牙尤其采取了更快、果断的行动来控制价格。能源价格受到限制，公共交通成本降低，超额利润被征税，房东的租金上涨也受到限制。因此，近几个月来，西班牙的 HICP 数据明显低于欧元区平均水平，即使在上个月年率重新回升之后，同比增长率仍仅为 2.1%，即仅略高于欧洲央行的目标。然而，没有哪个政府能够承担永远维持成本高昂的支持措施的代价。在德国，2022 年夏季推出廉价公共铁路票现已成为保持核心通胀和总体通胀高于欧元区平均水平的关键因素。
由于官方措施混淆了通胀数据，因此更加重要的是关注潜在的通胀压力，欧洲央行在今天的经济公报中提出了一些衡量事态发展的替代方法。由周期性敏感 HICP 项目组成的超级核心指数从 5 月份的 6.2% 降至 6 月份的 6.0%。基于模型的以年化率表示的持续和共同通胀成分（PCCI）在上半年末也进一步下降（无论是否包括能源）。欧洲央行的总体评估是“这些措施的最新进展表明潜在通胀压力出现了转折点”。然而，欧洲央行也强调，“监测的基本通胀指标的范围仍然广泛且处于较高水平，反映出仍然存在很高的不确定性，并强调监测广泛数据的必要性。”
近几个月来，工资增长尤其成为焦点，因为劳动力市场紧张和通胀急剧上升支撑了工资需求。以每位员工的薪酬和每小时的薪酬来衡量的实际工资增长在疫情期间出现了显着差异，因为政府介入，试图允许企业在生产放缓的情况下保留熟练员工。去年能源危机最严重的时期也出现了类似的影响。今年第一季度的数据显示，人均薪酬从同比 4.9% 上升至 5.4%，大幅增长且差距缩小，而每小时薪酬则在2022 年最后一个季度同比增长 4.2% 后，同比增长 4.8%。展望未来，欧洲央行与金融部门以外的公司接触的报告表明，明年工资增长将放缓。然而，约一半的联系人仍预计 2024 年工资增长将与 2023 年相似。
欧洲央行面临的问题还在于，企业在多大程度上转嫁了更高的工资成本，调查至少表明，整体需求下降和非劳动力投入成本压力下降意味着制造商和企业的处境变得更加困难。消费品零售商提高价格。不过，整个服务业的价格增长仍然很高，欧洲央行的调查显示，“在疫情后需求强劲复苏的推动下，旅游和酒店业的价格出现异常增长，并且没有显示出减弱的迹象”。
尽管至少有迹象表明通胀预期并未回升，但对第二轮影响尚无定论。欧洲央行对专业预测者的调查显示，长期通胀预期为 2.0%，货币分析师调查也报告中值预期稳定在 2.0%。根据欧洲央行的最新调查，消费者对未来三年通胀的预期实际上从 2.5% 下降至 2.3%，尽管正在朝着正确的方向发展，但仍高于央行的目标。
欧洲央行确实承认，基于市场的通胀补偿措施已经有所回升。最新数据显示，通胀率仍在上升，本周的一些报告显示，所谓的五年期、五年远期通胀掉期有所上升。欧洲央行经济公报结束时，通胀率接近 2.6%，尽管近期整体通胀数据有所下降，但本周仍达到 2.66%。然而，虽然这一指标是德拉吉评估通货紧缩风险的关键指标，但它对欧洲央行的重要性似乎有所下降。今天的公告指出，“基于市场的通胀补偿指标并不能直接衡量市场参与者的真实通胀预期”，但也包括通胀风险溢价。
欧洲央行的结论是，“在清除风险溢价后，市场定价继续表明未来两年的通胀情景比 2023 年 6 月欧元体系工作人员对欧元区宏观经济预测所建议的更为乐观”。与此同时，随着石油和天然气价格的上涨以及世界粮食价格的上涨，通胀风险溢价本周可能会有所上升。
OPEC+ 延长减产，最近黑海紧张局势再度升级，油价在过去一个月反弹超过 10%。乌克兰加强了无人机袭击，似乎是为了扰乱俄罗斯的石油出口。到目前为止，石油装载作业似乎仍在继续，彭博社指出，到目前为止，油轮尚未逃离该地区，但乌克兰上周五警告称，俄罗斯的黑海港口现在应被视为受到“军事威胁”。在结束黑海粮食计划后，俄罗斯转而将重点放在对乌克兰粮食出口至关重要的目标上。一些人指责莫斯科故意再次推高全球食品价格。
对于欧元区的通胀前景而言，这意味着欧洲央行无法依靠外部通胀压力继续下滑。到目前为止，能源价格的调整一直帮助整体HICP下降，但随着油价上涨，这一趋势可能会改变，特别是如果增长预期的分歧给欧元兑美元带来压力并加剧油价上涨的影响。除此之外，天然气价格的下跌也已结束，在澳大利亚主要液化天然气设施面临罢工威胁的情况下，欧洲天然气期货本周上涨了30%。当时评估通胀前景仍然很困难，这支持了欧洲央行在 9 月份保留所有选择的决定。
点击这里以浏览我们的经济日历
Andria Pichidi
市场分析师
风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。
