全球股市在第一季度经历了两年来最糟糕的季度表现。在美元走强、大宗商品价格上涨和创纪录的价格通胀水平的情况下，第二季度剩余时间对股市意味着什么？
USA500
美国 3 月非农就业人数录得自去年 11 月以来的最小增幅，为 43.1 万，而市场普遍预期为 49 万。失业率继续创下 2020 年 2 月以来的新低，为 3.6%，而平均时薪为 5.6%，市场预期为 5.5%。市场普遍预计即将举行的 FOMC 会议加息 50 个基点，并在本季度末前进一步加息 50 个基点。另一方面，俄乌战争的发展成为更激进货币立场的催化剂。从长远来看，激进的加息可能会使经济放缓。最近的国债收益率曲线倒挂可能是经济下滑的一个指标，尽管它并不是绝对，并且在收益率曲线倒挂后可能需要一年多的时间才会发生。
自今年 1 月初以来，US500 和 US30 都经历了技术性回调。两者均在 2 月 20 日创下低点，分别为 4104 和 32164。这些指数在 3 月份强劲反弹，到本季度末收复了一半以上的损失。到 4 月中旬，关键的 4,400 水平已被 US500 突破，US30 再次下跌至 34,450，两者均低于各自的 20 周均线。
UK100
由于对地缘政治不确定性加剧的担忧，UK100 指数在 3 月初跌至最低点 6,721。总体而言，英国与俄罗斯几乎没有直接的金融联系，后者仅占英国商品和服务的 0.7% 出口和 1.5% 进口。然而，从长远来看，任何对能源贸易的金融制裁升级都可能造成更大的损害，因为该指数包括石油行业的一些最大公司。壳牌、英国石油和埃克森美孚等英国能源巨头已停止在俄罗斯的业务。油价上涨也导致当地航空公司和汽车巨头的投入成本增加，从而损害了企业盈利。 3 月，英格兰银行连续第三次上调利率至 0.75%，但随着增长前景黯淡，对未来加息的态度更为谨慎。英镑兑美元在第一季度继续承压，跌幅接近 5%。由于 UK100 中的大多数公司以美元产生海外收益，因此英镑贬值不会增加其收益的英镑价值，从而提振股价并最终提振指数。到第一季度末到 4 月中旬，该指数收复失地，收于 7,550 点上方。它在 20 周均线上方也得到了很好的支撑。
GER40
俄罗斯-乌克兰的发展是决定 GER40 方向的关键驱动力。在重挫至低点 12,423 后，该指数重新获得支撑，并在本季度收于 14,500 点，然后在 4 月中旬测试 14,100 点。两国会谈的“重大进展”促成了经济复苏，希望通过外交解决。尽管如此，该指数仍较今年年初的高点下跌了 13% 以上。战争冲击、供应链中断、大宗商品价格上涨、通胀飙升——这些问题在俄罗斯和乌克兰开始和谈之后仍然存在，从而对欧元区经济复苏构成威胁。货币政策前景仍存在不确定性。根据欧洲央行董事会成员施纳贝尔的说法，如果经济陷入深度衰退，该银行可能会将其量化宽松计划延长至夏季之后。
NIKKEI
最后，JP225 收复了第一季度超过 50% 的损失，最后收于略低于 27,000 点。早些时候，对俄罗斯和乌克兰停火谈判的乐观情绪、中国强劲的经济数据以及中国政府对科技股的利好政策提振了该指数。此外，日本政府放宽新冠疫情措施，使该国大部分地区的商业活动正常化，从而为日经指数提供了顺风。总体而言，日元走弱是由于日本央行与其他主要央行之间的政策分歧所致。在消费支出疲软之后，日本的通胀数据仍低于日本央行的目标。然而，分析师预计，随着燃料成本的增加和手机费用削减的消散效应，下一季度的通胀率将接近 2%。滞胀将是一个值得关注的问题，因为在经济下滑的同时价格持续上涨。
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Larince Zhang
市场分析师
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