今天市场因总统日休市。加拿大市场也关闭了。随着乌克兰战争威胁的加剧，周五债券维持避险买盘。
由于强劲的数据和可能的拜登-普京峰会的头条新闻，债券收益率走高，但疑虑已经开始出现，使 10 年期利率脱离早些时候的高点，GER30 和 UK100 分别上涨 0.3% 和下跌 -0.1%。 10 年期德国国债收益率上涨 1.9 个基点至 0.21%，英国国债收益率上涨 1.7 个基点至 1.39%。欧元区和英国的 PMI 报告强调了 Omicron 强劲而迅速的反弹，但价格压力上升，而英国面临工资上涨和员工短缺。
英国 2 月份综合产出 PMI 处于 8 个月高位。由于服务业活动的巨大改善，整体读数从 1 月份的 54.2 上升至 60.2。服务业 PMI 为 60.8，高于上月的 54.1，但在制造业产出指数跃升至 7 个月高点 56.7 的同时，制造业 PMI 稳定在 57.3，再加上德国 PPI 通胀率上升至高达 25%，这些数据增加了英国央行和欧洲央行迅速采取行动的论据。
上周有消息人士称，欧洲央行可能会在 9 月结束净资产购买，并为今年最后一个季度的加息铺平道路。在上次会议上，英国央行已经有很多人支持加息 50 个基点，而且数据清楚地表明，需要采取额外措施来防止通胀率保持稳定。
年初英国通胀未能如预期回落，生活成本的紧缩越来越受到大众关注。官员们希望完全下降的 RPI 重新成为焦点，它在 1 月份达到了惊人的 7.8%。加上税收增涨，家庭的压力越来越大，尤其是在冬季中期，消费者几乎无能为力来逃避能源成本的飙升。在劳动力市场趋紧的背景下，英国央行面临的压力正在增加，尽管央行高层可能会继续主张逐步采取行动。
统计局的首选目标是 CPIH，1 月份同比增长 4.9%，高于上个月的 4.8%。这些措施在官方新闻稿中占主导地位，但在现实生活中仍然很少使用。CPI 在年初达到 5.5% 的 30 年高点，核心读数从 4.2% 升至 4.4%，而在 2011 年之前一直是主要且确实是唯一衡量标准的零售价格指数 (RPI) 跃升至 7.8 %。能源价格仍然是主要驱动因素，而随着政府将在 4 月提高能源价格上限，未来可能还会有更多，甚至英国央行也暗示 CPI 可能在 4 月达到 7%。
对于消费者而言，众多通胀指标令人困惑，而旧的 RPI 仍然牢牢地留在许多人的脑海中。事实上，工会谈判代表继续认为这是衡量通胀的最佳方法。这意味着 7.8% 的衡量标准，而不是低得多的 CPIH 将成为官方工资谈判的重点。工会可能不再像以前那样强大，但鉴于整个英国的劳动力市场看起来越来越紧张，许多公司都在努力寻找熟练的员工，他们今年肯定会处于良好的谈判地位。报告显示，去年大部分时间，主要私营和公共部门雇主的薪酬谈判相对较低，这可能也是由于危机局势。由于预计今年将继续复苏，并且工会专注于更高的 RPI 读数，因此今年的工资谈判可能会更加艰难。
事实上，已经有报道称，公司被迫提高工资只是为了留住员工，而最新的劳动力市场数据不仅证实了申请失业救济人数继续下降，而且还报告称平均每周收入增长出人意料地上升。
但随着需求的回升，公司也更有可能转嫁急剧增加的成本压力。如果能源价格的上涨还不够，英国《金融时报》警告称，啤酒价格也将大幅上涨，去年大麦麦芽的价格几乎翻了一番。长期供应合同意味着更高的成本现在才转嫁给消费者。由于苦苦挣扎的消费者被告知要暖和并使用热水瓶来控制能源价格以及啤酒价格的上涨，英国央行贝利要求限制工资的呼声并没有得到很好的回应。
事实上，在央行应对非常困难的情况下，沟通将是关键。贝利的言论可能有些笨拙，但他和他的首席经济学家皮尔清楚地意识到，随着经济从大流行中复苏，需要采取谨慎的行动，以免扼杀增长。两人是在上次会议上反对大幅上涨 50 个基点的人之一。
实际上，此时不仅连续加息而且异常激进的加息可能会使市场在紧缩的故事中走得太远，这可能会导致利率跳升，进而可能对复苏造成压力。
英国央行的货币政策报告已经表明，市场对中期前景过于悲观，如果该央行在 3 月加息 50 个基点，而通胀率继续上升，那么市场很可能会在下一个总体通胀回升。届时，采取有节制的行动可能仍将是目前的首要任务，尤其是在缓解供应链压力的情况下，也应有助于限制未来成本压力的上升。
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Andria Pichidi
市场分析师
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