联邦公开市场委员会的声明已被排除在外，而美联储不仅为加息做好了准备，而且还暗示即将缩减资产负债表，这促使人们猜测美联储将采取进一步行动。下周看点是英国央行。看来，如果美联储对复苏有足够的信心来规划取消政策宽松的道路，英国央行似乎也有能力专注于通胀风险并忽略剩余的不确定性。欧洲央行似乎也有一些动作，至少承诺净资产购买结束日期的压力越来越大，因为德国数据表明从 Omicron 迅速复苏。
英国央行已在 12 月将银行利率上调 15 个基点至 0.25%，继昨天美联储宣布后，市场正准备下周四货币政策委员会再次制定政策时采取进一步行动。 2 年期利率早盘上涨 0.99%，为 2011 年以来的最高水平，之后该资产才找到买家，但很明显，由于 FOMC 的信息有效地支持了3 月份加息，之后几个月还会加息。
自通胀和劳动力市场数据发布以来，英国央行并未反对下周再次采取行动的挥之不去的猜测，这只会增加债券的压力。
CPI 通胀在 12 月达到 5.4%，如果这看起来还不够高，那么关于不同通胀指标的争论以及迫在眉睫的能源价格上涨对不同收入阶层的不同影响引发了关于足够工资需求的争论。 RPI 不再是官方认可的衡量标准，但仍被工会使用，该数字在去年年底达到了惊人的 7.7%。与此同时，财政研究所智囊团警告说，如果能源价格和其他必需品的价格如预期上涨，那么低收入群体将面临比富裕家庭高出近 1.5 个百分点的价格上涨，因为他们在收入中所占的份额更大。
与此同时，最新的增长数据看起来喜忧参半，PMI 报告令人失望，即使在 Omicron 限制之前，月度 GDP 也显得乏善可陈。尽管如此，随着劳动力市场数据显示持续紧缩、成本压力和员工短缺，工会在今年的工资谈判中发挥了非常重要的作用。因此，更多的加息显然正在酝酿之中，尽管英国央行可能会再等一个月，但官员们似乎不太可能不反对市场对下周采取后续行动的猜测。
英国央行上一次加息是在 2014 年，而银行利率的另一次上调也将为缩减资产负债表开辟道路，通过结束对到期债券的再投资，首先是 280 亿英镑的金边债券到期行进。仍然可能引发麻烦的是与俄罗斯在乌克兰问题上的紧张局势升级，这也间接影响能源供应，当然还有威斯敏斯特的发展局势，约翰逊首相仍在与党派斗争并要求他辞职。由于市场几乎已经消化了走势，因此事件风险与其说是英国央行是鹰派，不如说是英国央行未能兑现，这导致金边债券上涨，英镑在最初的反应中遭到抛售。
与此同时，在法兰克福，欧洲央行仍然更加慷慨，但最近的评论也表明正在发生转变。 12 月份的预测显示，今年和明年的平均通胀率仍略低于 2%。首席经济学家莱恩现在表示，通胀有可能稳定在 2% 左右。争论的主旨已经从强调要在中期使通胀达到目标的宽松政策仍然是必要的，转向说通胀不会超过目标，以至于需要大幅收紧。这是一个相当大的变化，很可能会反映在下周欧洲央行的声明中。
到目前为止，欧洲央行的主要情景是利率将在今年保持不变，并指导在首次加息前不久结束净资产购买。
到目前为止，它们何时结束仍然未明，虽然通过 APP 净资产购买将在第二和第三季度以更高的速度运行，但当 PEPP 结束时，没有承诺让净购买贯穿第四季度。从理论上讲，欧洲央行的第一步将是承诺在 APP 计划下购买净资产的结束日期。鉴于通胀压力上升，如果欧洲央行准备好接受利率可能比先前预期的更早上调，这可能会在下周发生。
增长前景显然起着重要作用，下周欧洲央行还将提前公布第四季度 GDP 数据以及 1 月份的全轮信心数据。第四季度的数据看起来不会很亮眼，这在很大程度上要归功于 Omicron 和对服务业的重新打击。然而，调查数据表明，不仅供应链中断正在缓解，而且服务业将从 Omicron 相对较快地反弹。德国将公布第四季度的负季度 GDP 增长率，今年年初的一轮调查数据远强于预期。 PMI 和 Ifo 报告显示出现转机，今天的消费者信心指数也出乎意料地好转。
显然，下行风险依然存在，尤其是德国将感受到中国增长放缓带来的寒意。然而，如果美联储对经济增长前景有足够的信心来制定取消刺激措施的路径，那么如果欧洲央行至少没有确认净资产购买的结束日期，它就有可能落后于曲线。试图让各方都满意，这似乎是拉加德的首选行动方针，但如果央行的信誉长期受到损害，可能不再奏效，最终可能适得其反。
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Andria Pichidi
市场分析师
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