Euforia mengenai perkembangan vaksin kembali reda dan perbincangan Brexit masih belum selesai.
Namun, data ekonomi menunjukkan bahawa sektor perkilangan sekurang-kurangnya bertahan melalui kawalan pergerakan dan prospek pemulihan aktiviti yang kuat sehingga musim bunga dan musim panas tahun depan akan menyebabkan kem ‘hawkish’ di ECB berusaha mengendalikan permintaan yang berlebihan di mesyuarat polisi ECB pada hari Khamis.
Lagarde akan memberikan pengukuhan terhadap program PEPP dan TLTRO hampir pasti dan langkah menuju sasaran inflasi yang lebih simetri juga tidak akan mengejutkan pasaran, tetapi mereka yang mengharapkan bonanza pelonggaran polisis mungkin akan kecewa. Tekanan politik pada bank pusat dilihat cenderung untuk meningkat setelah fokus beralih dari kawalan kerosakan kepada pengurusan pemulihan.
Prospek untuk ekonomi mengalami satu lagi impak pada suku keempat masih meninggalkan ECB dan pihak berkuasa fiskal dalam mod krisis, tetapi berita positif vaksin membuat para pelabur positif dalam melihat ke depan untuk pemulihan ekonomi. Setelah fokus beralih, ia juga akan menjadi semakin jelas bahawa kenaikan hutang negara dan hutang swasta melalui krisis akan menjadikan bank-bank yang terdedah terhadap kemungkinan kenaikan kes pinjaman tidak berbayar. Ini juga meninggalkan risiko krisis hutang lain ketika ECB cuba mengendalikan rangsangan ekonomi.
Gelombang pertama pandemik menyaksikan bank pusat dan kerajaan memasuki mod krisis, dengan pinjaman istimewa dan bersubsidi dilaksanakan untuk membantu syarikat terus bertahan dalam krisis. Langkah-langkah seperti skim upah bersubsidi membantu majikan mengekalkan kakitangan yang mahir melalui ‘lockdown’, yang seterusnya memungkinkan usaha memulakan semula aktiviti dengan cepat setelah ekonomi dibuka semula. Ini sangat berkesan untuk sektor pembuatan, terutamanya kerana rakan eksport utama terus berkembang, dan permintaan meningkat dengan cepat sekali lagi. Ini juga membantu memastikan mengurangkan pengangguran.
Namun, setelah melepasi mod krisis, jelas bahawa kerajaan dan syarikat harus membayar balik hutang yang terkumpul semasa krisis. Laporan Kestabilan Kewangan ECB menekankan bahawa bukan sahaja kekuatan dalam harga aset dan pengambilan risiko yang diperbaharui menyebabkan beberapa pasaran semakin terdedah terhadap pembetulan (correction), tetapi juga menekankan “peningkatan kerapuhan di kalangan syarikat, isi rumah dan pihak berkuasa di tengah beban hutang yang lebih tinggi”.
Sebilangan bank sudah menghadapi masalah “pinjaman” pinjaman tidak berbayar (NPL) yang terkumpul semasa krisis kewangan. Pengurangan tingkat NPL tidak hanya berakhir, tetapi bank juga akan menghadapi kenaikan pinjaman tidak berbayar kerana tidak semua syarikat yang terus hidup dengan bantuan krisis pinjaman akan bertahan dari wabak tersebut. Juga, tidak semua isi rumah dapat mengatasi beban hutang yang terkumpul di tengah peningkatan jumlah pengangguran. Sistem perbankan secara keseluruhan sudah mulai meningkatkan peruntukan pada awal pandemik, tetapi perkembangannya tidak sekata di seluruh negara dan pada masa yang sama kebimbangan krisis hutang negara zon Euro kembali semakin meningkat.
Setakat ini, ini tidak menjadi masalah, berikutan program pembelian aset ECB, yang memastikan permintaan hutang negara disokong dan spreadnya kekal rendah, walaupun terdapat perbezaan besar dalam beban hutang. Dana pemulihan yang dicadangkan EU, yang memindahkan sebahagian daripada tanggungjawab pembiayaan untuk program pemulihan yang diperlukan ke peringkat EU dan dengan itu membolehkan pembahagian hutang hingga tahap terhad, juga membantu pasaran untuk melihat kelemahan masa lalu di peringkat negara – kerentanan ini cenderung meningkat ke hadapan.
Selagi senario ini kekal dan spread tetap rendah, ia kemungkinan tidak memberikan sebarang masalah. Namun, perkembangan menunjukkan risiko kembali kehadapan apabila tumpuan pasaran dan pelabur menjauh dari langkah-langkah krisis segera dan bank pusat berusaha mengendalikan langkah-langkah rangsangan. Pembiayaan bersama dari dana pemulihan yang dicadangkan mungkin merupakan langkah penting, tetapi itu bukan merupakan langkah menuju pembagian hutang umum atau penyelesaian persatuan perbankan.
Buat masa ini, program PEPP ECB, yang juga menghilangkan keperluan untuk mengagihkan pembelian mengikut kunci modal ECB, membantu mengatasi masalah ini. Namun, buku-buku tersebut harus seimbang pada akhir program, yang kini dijadualkan pada bulan Jun tahun depan. Namun, walaupun perkembangan vaksin memberikan harapan harapan untuk pemulihan tahun depan dan pegawai ECB nampaknya berusaha untuk meredakan spekulasi rangsangan tambahan, perkara di atas menunjukkan bahawa di Itali khususnya, risiko maklum balas negatif antara pemerintah dan bank hutang masih tinggi dan meningkat. Oleh itu, mengimbangi semula buku tidak akan mudah, dan jika tidak ada cara yang lain, ECB akan menlanjutkan tarikh akhir program. Melainkan jika ada langkah untuk pembiayaan bersama dan pembahagian hutang di Zon Euro, yang pada masa ini nampaknya tidak mungkin, godaan untuk mendorong akhir PEPP tanpa had akan tinggi.
Belajar Dagangan Forex Secara Percuma Setiap Isnin dan Selasa
Klik Di Sini Untuk Sertai
Andria Pichidi
Market Analyst
Penafian: Bahan yang digunakan dalam pembentangan ini adalah untuk kegunaan pemasaran umum sahaja. Ia tidak melibatkan sebarang kajian perlaburan. Ianya tidak boleh dianggap sebagai nasihat perlaburan, cadangan perlaburan atau nasihat jual-beli sesuatu instrument kewangan. Sila ambil maklum bahawa informasi mengenai data yang lalu tidak boleh dianggap jaminan untuk data akan datang. Anda juga mengakui bahawa sebarang perlaburan dalam produk berleverage mempunyai risiko yang tinggi terhadap modal anda. Sila pastikan anda memahami sepenuhnya risiko yang terlibat dan Pihak kami tidak bertanggungjawab di atas sebarang kerugian atau keuntungan daripada perlaburan yang diambil berasaskan informasi dalam pembentangan ini. Informasi yang terkandung dalam pembentangan ini tidak dibenarkan diterbitkan atau disebarkan tanpa kebenaran bertulis daripada pihak kami
