Pejabat ECB masih meredam spekulasi penurunan suku bunga, menyusul komentar hawkish Lagarde kemarin. Para pejabat masih menekankan, bahwa prospek inflasi masih belum pasti dan bank sentral tidak berkomitmen pada jalur suku bunga tertentu untuk sisa tahun ini.
ECB memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin, namun seperti yang kami perkirakan, ini adalah pemotongan “hawkish” yang membuat semua opsi terbuka untuk paruh kedua tahun ini. Lagarde berulang kali menekankan, bahwa keputusan di masa depan tergantung pada data dan bahkan menolak untuk mengonfirmasi bahwa langkah kemarin adalah langkah pertama dari siklus pelonggaran. Penurunan suku bunga pada bulan September dan Desember masih mungkin dilakukan, namun hal ini tidak bisa dilakukan begitu saja.
Simkus mengakui bahwa mungkin ada lebih dari satu kali penurunan suku bunga tahun ini, namun secara keseluruhan, komentar tersebut dirancang untuk membatasi spekulasi bahwa bank sentral memulai siklus penurunan suku bunga kemarin. Kepala bank sentral Austria Holzmann kemarin mengkonfirmasi bahwa dia adalah satu-satunya orang yang tidak setuju dengan pemotongan suku bunga kemarin dan sejauh ini sikap dovish masih tenang, yang membantu menegaskan pesan hawkish Lagarde kemarin.
Rincian Penurunan Suku Bunga
ECB melakukan penurunan suku bunga pertama dalam lima tahun dan menurunkan suku bunga utama sebesar 25 basis poin. Suku bunga deposito sekarang sebesar 3,75% dan suku bunga refinancing utama sebesar 4,25%. Pemotongan ini merupakan “pemotongan yang hawkish,” karena perkiraan inflasi jangka pendek direvisi lebih tinggi dan Lagarde menandai bahwa inflasi dalam negeri masih tinggi. Pernyataan tersebut menekankan bahwa ECB tidak berkomitmen terhadap jalur suku bunga tertentu, dan komentar tersebut memberikan semua opsi yang tersedia untuk paruh kedua tahun ini.
Aktivitas dan Prakiraan Ekonomi
ECB mencatat peningkatan aktivitas ekonomi sepanjang kuartal pertama tahun ini. Lagarde juga menyoroti bahwa manufaktur menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, dengan ekspor yang lebih kuat diperkirakan akan mendukung pertumbuhan di kuartal-kuartal mendatang. Pada saat yang sama, menurut ECB, kebijakan moneter seharusnya tidak terlalu membebani permintaan. Perkiraan baru menunjukkan PDB naik 0,9% tahun ini, lebih besar dari perkiraan pada bulan Maret sebesar 0,6%. Perkiraan untuk tahun 2025 telah direvisi sedikit turun menjadi 1,4% dari 1,5% sebelumnya, dan ECB masih memperkirakan sedikit percepatan menjadi 1,6% pada tahun 2026.
Perkiraan inflasi tahun ini dinaikkan menjadi 2,5% dari 2,3%, dan proyeksi untuk tahun 2025 dinaikkan menjadi 2,2% dari 2,0%. Dengan demikian, inflasi akan turun menuju target lebih lambat dari perkiraan sebelumnya, meskipun perkiraan untuk tahun 2026 tidak berubah pada angka 1,9%. Hal ini berarti tingkat headline diperkirakan masih berada di bawah target pada akhir jangka waktu perkiraan.
Risiko Terbalik terhadap Inflasi
Pernyataan tersebut mencatat adanya risiko positif terhadap prospek inflasi dari upah dan pertumbuhan, yang mungkin lebih tinggi dari perkiraan saat ini. Ketegangan geopolitik dan peristiwa cuaca ekstrem juga dapat mendorong kenaikan harga kembali, menurut ECB. Pada saat yang sama, ECB mengakui bahwa inflasi bisa lebih rendah dari yang diperkirakan jika pembatasan moneter memberikan dampak yang lebih besar dibandingkan yang diperkirakan saat ini, atau jika pertumbuhan global melemah lebih dari yang diperkirakan.
Konferensi pers ini terutama bertujuan untuk menegaskan, bahwa keputusan di masa depan akan bergantung pada data yang tersedia pada saat pertemuan tersebut diadakan. Lagarde bahkan menolak untuk mengonfirmasi, bahwa bank sentral telah secara efektif memulai siklus pelonggaran moneter, dan menjawab pertanyaan bahwa ia tidak serta merta mengatakan bahwa ECB memulai “proses panggilan kembali”. Dia memperkirakan hal tersebut mungkin terjadi, namun menolak untuk memastikannya, yang secara teori berarti bahwa tarif sebenarnya bisa naik lagi.
Hal ini nampaknya tidak mungkin terjadi, mengingat langkah ini hampir merupakan keputusan bulat, namun jelas, bahwa ECB tidak akan menurunkan suku bunga di setiap pertemuan dan prospek untuk sisa tahun ini masih sangat terbuka. ECB masih berpendapat bahwa kebijakan moneter perlu tetap bersifat restriktif di masa mendatang dengan latar belakang tingginya inflasi domestik. Namun, seperti yang dikemukakan oleh kepala ekonom Lane baru-baru ini, para pejabat harus berdebat di setiap pertemuan apakah data tersebut memungkinkan bank sentral untuk mengurangi tingkat pembatasannya.
Dinamika Inflasi dan Ketenagakerjaan
Pertumbuhan upah, pendapatan dan inflasi harga jasa akan tetap menjadi angka-angka penting yang harus diperhatikan sepanjang sisa tahun ini. Lagarde menunjuk pada data mengenai kompensasi pekerja, yang akan dirilis besok, namun juga menunjukkan bahwa perjanjian upah saat ini sering kali masih bersifat backward-looking, karena perjanjian tersebut mencerminkan upaya untuk mengkompensasi kenaikan tajam harga sejak dimulainya perang Ukraina. Seperti yang telah kami sampaikan sebelumnya, perjanjian upah multi-tahun di Jerman adalah contoh utama dari hal tersebut. Namun, seperti yang digarisbawahi Lagarde, kesepakatan yang dibahas sejauh ini menunjukkan peningkatan tajam untuk tahun ini, namun juga menyiratkan perlambatan pertumbuhan upah di tahun-tahun mendatang.
Namun, pengangguran berada pada rekor terendah dan jumlah lowongan hanya sedikit menurun. Pada saat yang sama, inflasi harga jasa masih sangat tinggi, yang menunjukkan bahwa perusahaan mempunyai cukup ruang untuk menanggung beban biaya tenaga kerja yang lebih tinggi. Dengan meningkatnya pendapatan riil yang dapat dibelanjakan, berkat inflasi yang lebih rendah dan upah yang lebih tinggi, perusahaan akan semakin mudah menaikkan harga pada paruh kedua tahun ini, dan penurunan suku bunga kemarin juga kemungkinan akan meningkatkan permintaan. Dalam situasi saat ini, hal ini dapat menambah tekanan harga dalam negeri.
Ke depan, satu-satunya hal yang jelas adalah bahwa Lagarde telah melakukan yang terbaik untuk menjaga ekspektasi pemangkasan suku bunga tetap terkendali. Kemungkinannya masih besar bahwa ECB akan melakukan dua kali pemotongan sebesar 25 basis poin pada bulan September dan Desember, namun pada saat ini, belum ada kepastian.
Lihat disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi – Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Kami tidak menyarankan maupun merekomendasikan investasi atau permintaan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya dan bereputasi baik. Segala informasi tentang indikasi kinerja masa lalu, bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala jenis produk investasi dengan leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan melibatkan risiko tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen
