Kondisi penurunan suku bunga membaik seiring dengan menurunnya inflasi. Sementara itu, pertumbuhan tampaknya telah mencapai titik terendahnya, sehingga mengurangi tekanan untuk mengambil keputusan cepat. Dengan latar belakang ini, Bank Sentral Eropa (ECB) diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pada minggu ini, namun menetapkan dasar untuk penurunan suku bunga pada bulan Juni.
Dengan inflasi yang turun lebih cepat dari perkiraan awal, para pelaku Bank Sentral Eropa (ECB) yang bersikap dovish semakin vokal dalam menuntut penurunan suku bunga. Anggota Dewan Eksekutif Cipollone baru-baru ini menyatakan, bahwa suku bunga dapat diturunkan “dengan cepat” dan kepala bank sentral Prancis Villeroy memperingatkan risiko pemotongan yang terlambat. Namun, hal ini tidak berarti bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) siap untuk bertindak, dan bahkan Villeroy menyatakan bahwa “tanggal pasti pemotongan pertama — April atau awal Juni — tidak terlalu penting”.
Para pelaku pasar yang cenderung dovish nampaknya dengan senang hati menerima kondisi di bulan Juni, dan penurunan tajam dalam inflasi berarti bahwa kelompok yang bersikap agresif juga akan siap pada saat itu. Inflasi HICP turun menjadi 2,4% y/y pada pembacaan awal untuk bulan Maret dari 2,6% y/y di bulan Februari. Ini merupakan jumlah headline terendah sejak November tahun lalu. Harga energi masih memimpin, namun HICP inti juga menurun dan kini berada pada level terendah sejak Februari 2022.
Sementara itu, inflasi harga jasa tetap tinggi sebesar 4,0% y/y pada akhir kuartal pertama, tidak berubah dari bulan sebelumnya dan masih dua kali lipat target inflasi ECB. Aktivitas sektor jasa semakin berkembang, terutama di negara-negara Eropa Selatan yang mendapat manfaat dari lonjakan pariwisata pascapandemi. Hal ini membantu PMI Komposit HCOB Zona Euro naik di atas level 50 poin.
Ini berarti tekanan pada Bank Sentral Eropa (ECB) untuk melonggarkan ketentuan moneter guna meningkatkan pertumbuhan telah mereda, sehingga memungkinkan Lagarde dan rekan-rekannya untuk mempertahankan suku bunga pada minggu ini. Memang benar, HCOB melaporkan bahwa ekspektasi pertumbuhan adalah yang paling optimis sejak menjelang invasi Rusia ke Ukraina pada bulan Februari 2022. Pada saat yang sama, penguatan aktivitas sektor jasa berarti bahwa perusahaan-perusahaan di seluruh sektor memiliki lebih banyak ruang untuk menanggung biaya upah lebih tinggi , yang masih dapat melemahkan tren turun di HICP. Pada bulan Juni, ECB akan memiliki gambaran yang lebih jelas mengenai perkembangan upah dan juga serangkaian perkiraan ekonomi baru untuk membenarkan penurunan suku bunga.
Secara teori, perbedaan pendapat dengan The Fed berpotensi memicu pergerakan pasar valuta asing dan obligasi yang dapat menghidupkan kembali tekanan inflasi di Zona Euro. Namun, mengingat perkembangan data AS, pasar sudah memperkirakan pemotongan suku bunga ECB yang lebih cepat dan tegas. Hal ini akan membatasi dampak penundaan siklus pengetatan The Fed, selama Powell tidak membatalkan pemotongan kebijakannya sama sekali untuk tahun ini. Jika The Fed mengubah komunikasinya sebelum musim panas, hal ini akan mempersulit ECB untuk menurunkan suku bunga pada bulan Juni. Ini akan menjadi argumen lain bagi kelompok elang untuk tidak menandatangani tindakan minggu ini.
Risiko lain terhadap prospek inflasi berasal dari harga minyak yang berada dalam tren naik dalam beberapa pekan terakhir. Permintaan lebih kuat dari yang diperkirakan, dan dengan asumsi bahwa OPEC+ tetap berpegang pada target pengurangan produksi saat ini, IEA melihat adanya defisit pasokan untuk tahun ini. Hal ini ditambah dengan risiko geopolitik yang dapat menyebabkan harga minyak lebih tinggi dari asumsi ECB pada saat proyeksi staf terakhir.
Risiko penurunan suku bunga ECB minggu ini
Kondisi penurunan suku bunga membaik seiring dengan menurunnya inflasi. Sementara itu, pertumbuhan tampaknya telah mencapai titik terendahnya, dan hal ini mengurangi tekanan untuk mengambil kebijakan cepat. Dengan latar belakang ini, ECB diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pada minggu ini, namun menetapkan dasar untuk penurunan suku bunga pada bulan Juni. Kelompok yang agresif akan sangat ingin menekankan ketergantungan pada data dalam suatu langkah.
Oleh karena itu, bahkan jika penurunan suku bunga pertama dilakukan pada bulan Juni, pasar berisiko menjadi terlalu optimis terhadap jumlah total penurunan suku bunga tahun ini dan sepanjang siklusnya. Kecuali jika pemulihan ekonomi terhenti, tampaknya ECB tidak akan mengambil tindakan di luar pertemuan yang disertai dengan serangkaian perkiraan baru. Dan kami tidak memperkirakan pergerakan lebih besar dari 25 basis poin. Ini berarti maksimal 3 pemotongan – atau total 75 basis poin – untuk tahun ini.
Prospek EURUSD
Data dari Reuters menunjukkan pasar saat ini memperkirakan 91% peluang tidak adanya perubahan pada pertemuan ECB pada hari Kamis. Namun, tidak seperti The Fed, pada bulan Juni 89% jelas ditugaskan pada kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 25bps. Pekan lalu pasar menunjukkan bahwa mereka memperkirakan kemungkinan bahwa ECB akan mulai melakukan pelonggaran lebih awal dibandingkan Fed. Meskipun demikian, Inflasi AS (IHK) besok dapat membawa kejelasan pada jalur FOMC.
On tap juga merupakan favorit Fed, PPI. Sebagian besar diperkirakan akan tetap tinggi, dengan beberapa langkah yang dipercepat, memvalidasi sikap FOMC yang tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunganya. Pidato anggota Fed akan terus memainkan peran penting dalam jalur penurunan suku bunga yang diharapkan. Semua pejabat telah mengindikasikan bahwa suku bunga kemungkinan akan diturunkan tahun ini, namun mereka juga menyarankan pandangan yang lebih hati-hati, membantu pasar mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga.
Faktanya adalah pertumbuhan zona Euro telah mencapai titik terendahnya, sementara perekonomian AS menunjukkan sedikit atau tidak ada perlambatan sama sekali – yang menyebabkan pasar memperkirakan adanya peluang yang lebih tinggi bahwa ECB akan menjadi pihak pertama yang memangkas suku bunga.
Meskipun pasar saham mungkin mendapat dorongan dari sikap ECB yang berpotensi lebih akomodatif, setiap pembicaraan mengenai penurunan suku bunga dari Presiden ECB Largarde mungkin akan mendorong nilai EUR lebih rendah terhadap USD. Saat ini, EURUSD tampaknya sudah agak stabil setelah tekanan beli baru-baru ini. Namun, melebarnya spread imbal hasil AS/Jerman seperti terlihat pada grafik di atas menunjukkan bahwa perekonomian AS tumbuh lebih kuat dibandingkan Zona Euro, sehingga mengakibatkan penurunan permintaan dan potensi pelemahan Euro.
Meskipun demikian, seiring dengan pengurangan Volume EURUSD, dan RSI gagal untuk melampaui 50, ada kemungkinan momentum penurunan, ke posisi terendah 5 bulan di 1,07.
Lihat disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Kami tidak menyarankan maupun merekomendasikan investasi atau permintaan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya dan bereputasi baik. Segala informasi tentang indikasi kinerja masa lalu, bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala jenis produk investasi dengan leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan melibatkan risiko tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
