ECB menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin dan mengisyaratkan bahwa dalam skenario sentral, suku bunga kini telah mencapai puncaknya. Berapa lama suku bunga akan bertahan pada rekor tertinggi akan bergantung pada rilis data, namun juga reaksi pasar terhadap sinyal.
Memperkirakan penurunan suku bunga yang terlalu dini sebenarnya dapat menunda dimulainya siklus pelonggaran, yang mungkin tidak akan terjadi sebelum paruh kedua tahun depan. Ini bukanlah pertemuan yang mudah bagi bank sentral pada minggu ini, dan pasar serta pengamat ECB cukup memperhatikan hal ini. Hasilnya berbeda sebelum sumber berita minggu ini menyatakan, bahwa proyeksi baru menunjukkan inflasi utama di atas 3% tahun depan. Lagarde menegaskan, bahwa para pejabat berdebat dan menganalisis perkiraan baru tersebut dengan lama dan alot, yang pada akhirnya mendukung kenaikan suku bunga tersebut bukan dengan suara bulat, melainkan “mayoritas yang kuat” yang mendukung kenaikan suku bunga sebesar seperempat poin. Suku bunga pinjaman marjinal kini mencapai rekor tertinggi sebesar 4,50% dan suku bunga deposito berada pada angka 4,00%. Pernyataan tersebut mengirimkan sinyal yang cukup jelas, bahwa dalam skenario sentral, kini telah mencapai puncak siklus pengetatan.
Sumber FT sebelumnya melaporkan, bahwa ECB mungkin masih akan menaikkan suku bunga lagi pada bulan Desember. FT mengutip orang-orang yang akrab dengan pemikiran kelompok hawkish, bahwa mereka mungkin masih akan mendorong kenaikan lagi pada bulan Desember, jika upah terus meningkat dan inflasi terbukti lebih kaku dari yang diperkirakan. ECB kemarin memberikan sinyal dalam skenario sentral, suku bunga kemungkinan telah mencapai puncaknya, namun pintu untuk pengetatan lebih lanjut masih terbuka dan pertemuan bulan Desember akan membawa revisi perkiraan berikutnya.
Jadi sumber beritanya seharusnya tidak mengejutkan, tapi tentu saja ini merupakan pengingat bahwa ECB tidak sepenuhnya menutup kemungkinan kenaikan suku bunga dan prospeknya tetap bergantung pada data. Lagarde mengatakan hal yang sama kemarin, namun karena pasar masih menjalankan pesan yang didominasi dovish, tidak mengherankan jika imbal hasil bergerak naik dari posisi terendah kemarin dan selisihnya kembali melebar. Ketidakjelasan komentar Lagarde kemungkinan berarti pasar akan mengambil beberapa sesi untuk menyelesaikan ekspektasi suku bunga.
Pernyataan pengantar ECB mengatakan bahwa “berdasarkan penilaiannya saat ini, Dewan Pengatur menganggap bahwa suku bunga utama ECB telah mencapai tingkat yang, jika dipertahankan dalam jangka waktu yang cukup lama akan memberikan kontribusi besar terhadap kembalinya inflasi ke target tepat waktu. “
Lagarde berulang kali menekankan pentingnya bagian tersebut selama konferensi pers dan jeda panjang kemungkinan akan terjadi, dengan penurunan suku bunga kemungkinan akan terlihat pada paruh kedua tahun depan.
Proyeksi staf yang baru memperlihatkan profil pertumbuhan yang jauh lebih dangkal, dengan PDB diperkirakan akan meningkat sebesar 0,7% tahun ini, 1,0% pada tahun 2024, dan 1,5% pada tahun 2025. Sebagian besar revisi ke bawah untuk beberapa tahun ke depan disebabkan oleh lemahnya pertumbuhan selama 2023. Lagarde menekankan dalam konferensi pers bahwa bank sentral tetap yakin bahwa aktivitas akan meningkat tahun depan. Oleh karena itu, resesi yang berkepanjangan bukanlah skenario utama ECB – setidaknya untuk saat ini.
Pada saat yang sama, proyeksi inflasi jangka pendek telah direvisi lebih tinggi, dan ECB kini memperkirakan rata-rata CPI sebesar 5,6% (sebelumnya 5,4%) pada tahun ini dan 3,2% (sebelumnya 3,0%) pada tahun 2024. Namun, perkiraan CPI untuk tahun 2025 sebenarnya tidak sesuai dengan perkiraan. dipotong sedikit — menjadi 2,1% dari 2,2%, yang akan membuat headline tersebut hampir sejalan dengan target bank sentral. Dan prakiraan inflasi inti telah dipangkas sepanjang jangka waktu proyeksi, dengan kenaikan harga yang mendasarinya kini terlihat melambat menjadi 2,2% pada tahun 2025. Angka ini tidak sesuai dengan target, namun dengan pertumbuhan yang melambat dan penetapan suku bunga yang sudah membatasi, prakiraan ini tidak sejalan dengan target. menandakan perlunya kenaikan tambahan, namun hanya merupakan penetapan kebijakan restriktif dalam jangka waktu yang cukup lama.
Lagarde menjelaskan dalam konferensi pers bahwa hal ini akan sangat bergantung pada rilis data di masa depan dan prospek inflasi. Ketidakpastian masih tetap tinggi, terutama karena harga minyak sedang meningkat dan kemungkinan akan mencapai $100 menjelang akhir tahun, ketika penurunan produksi dan pembatasan pasokan akan berdampak pada peningkatan permintaan.
Perkiraan ECB didasarkan pada harga minyak sebesar $81,8 per barel tahun depan, turun menjadi $77,9 per barel pada tahun 2025, yang nampaknya optimis jika perekonomian Tiongkok bangkit kembali. Perang Rusia melawan Ukraina dan tidak adanya kesepakatan mengenai transportasi melalui Laut Hitam, ditambah dengan kondisi cuaca, dapat kembali mendorong inflasi pangan.
Ke depan, ketergantungan pada data akan tetap menjadi hal utama, dan bank sentral tidak sepenuhnya menutup kemungkinan kenaikan suku bunga kembali. Namun, tantangan untuk melakukan pengetatan lebih lanjut tampaknya cukup tinggi saat ini dan upaya yang stabil sepanjang sisa tahun ini dan awal tahun 2024 adalah skenario utama kami. Berapa lama suku bunga harus bertahan pada level yang membatasi ini juga akan bergantung pada rilis data di masa depan dan tentu saja kekuatan dan kecepatan transmisi kenaikan suku bunga sebelumnya.
Perkembangan perekonomian AS dan Tiongkok kemungkinan besar akan memainkan peran penting dalam hal ini, serta kemampuan produsen Eropa untuk menyesuaikan diri dengan penghentian pasokan gas murah Rusia dan insentif untuk memindahkan fasilitas produksi ke luar UE. Faktor-faktor ini berada di luar kewenangan ECB, yang harus fokus pada upaya untuk membatasi tekanan harga domestik karena upah terus meningkat dan pasar tenaga kerja tetap ketat, meskipun terdapat tanda-tanda pertumbuhan yang lamban.
Obligasi menguat karena pengumuman dan konferensi pers, dan dalam waktu dekat tantangan bagi Lagarde dan kawan-kawan adalah mencegah pasar bergerak terlalu jauh sebelum ECB sehubungan dengan waktu pemotongan pertama.
Pesan utama “lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama”, namun jika indikator pertumbuhan terus memburuk, bank sentral akan kesulitan mencegah penurunan suku bunga pasar lebih cepat dari yang diperlukan untuk mempertahankan tingkat pembatasan yang memadai. Jika The Fed kembali menaikkan suku bunga di tahun ini, seperti yang diperkirakan banyak orang, EURUSD juga akan tetap berada di bawah tekanan, yang akan menambah masalah inflasi ECB, dan memperburuk dampak kenaikan harga minyak. Hal ini tentu akan mempersulit kenaikan EURUSD ke level 1.09, yang merupakan skenario dasar bank sentral untuk beberapa tahun ke depan.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai bentuk komunikasi dan informasi semata, bukan sebagai riset investasi independen. Kami tidak merekomendasi investasi atau permintaan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya dan bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu, bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini, melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam informasi ini. Dilarang untuk memproduksi ulang atau mendistribusikan informasi ini, tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor, karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan harap pastikan, bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
