“Permintaan bersih perusahaan untuk pinjaman, turun tajam pada kuartal kedua tahun 2023, ke level terendah sepanjang masa sejak dimulainya survei pada tahun 2003”: inilah yang dinyatakan ECB dalam survei kuartalan terakhirnya terhadap 158 bank beberapa hari yang lalu. Ini adalah masukan utama dalam pembahasan kebijakan bank dan bukti lanjutan, bahwa ekonomi blok tsb sedang berjuang untuk mengatasi kenaikan suku bunga yang cepat. Pinjaman perbankan adalah mekanisme mencetak uang baru; sementara persentase bank yang melaporkan standar kredit yang lebih ketat lebih kecil dari kuartal sebelumnya, persentase tersebut tetap di atas rata-rata historis survei dan bank berharap untuk terus memperketat standar kredit. Kenaikan gabungan 400 bps dalam beberapa tahun terakhir mulai berdampak. Pertumbuhan agregat moneter mendingin setelah ekspansi bertahun-tahun: M1 telah menyusut sejak akhir 2022, dan baru kemarin M3 menunjukkan pertumbuhan anemia sebesar 0,6% y/y. Uang seharusnya tidak berkontraksi dalam lingkungan inflasi!
Ecb.europa.eu
Tapi mungkin kita terlalu menekankan pada kemampuan kebijakan moneter untuk menggerakkan perekonomian, meskipun sebagai pendorong utamanya. Uang bukanlah ekonomi, tetapi dia adalah pelumasnya.
Mari kita fokus pada Jerman, ekonomi terbesar di blok benua: sedang dalam resesi (pertumbuhan dalam dua kuartal terakhir -0,5% dan -0,3%), sektor industri dalam masalah, dan PMI manufaktur terbaru keluar di 38,8, Level GFC dan pasca-Covid. Sementara itu, IFO lembaga penelitian yang berbasis di Munich dan salah satu think tank terkemuka Eropa, dalam Indeks Iklim Bisnis bulanannya menyatakan bahwa situasi saat ini menjadi sangat buruk: Indeks lebih buruk dari titik terendah tahun 2012 dan semakin cepat ke bawah. Krisis kredit yang memburuk dan keruntuhan perdagangan global dapat membantu menjelaskan alasannya.
Jadi kita sampai pada Nyonya Lagarde: ECB hari ini akan menaikkan Tingkat Refinancing Utama sebesar 25 bps menjadi 4,25%. Tapi bukan itu intinya, kami tidak berpikir dia akan melakukan pra-komitmen untuk kenaikan lebih lanjut di masa mendatang, tetapi dia akan sangat berhati2 dengan penekanan pada ketergantungan data. Euribor futures saat ini terlihat seimbang (namun tidak sepenuhnya menentukan harga) kenaikan lebih lanjut pada bulan Desember dan pemotongan pertama tidak lama kemudian, sekitar Juni 2024 (dengan kemungkinan besar hal ini terjadi pada awal musim semi). Namun, mari kita bahas secara teknis sejenak: di pasar opsi Euribor telah terjadi banyak pergerakan dalam beberapa hari terakhir pada tanggal jatuh tempo Agustus versus September/Oktober, dengan pedagang menjual Spread Kalender pada tanggal-tanggal ini. Artinya, mereka tidak mengabaikan perubahan ekspektasi dalam beberapa minggu mendatang – sebaliknya, menurut mereka itu mungkin.
Kami percaya, bahwa Presiden ECB akan mencoba untuk bermain aman, samar-samar hawkish agar tidak mendinginkan pasar, meskipun Dewan Pemerintahan harus tahu mereka berada di ujung tanduk. Artinya bagi EURUSD adalah kemungkinan pergerakan naik dalam jangka pendek, alias apa yang tersisa minggu ini, yang dapat membawa pasangan ini ke area 1,1150 kembali dan bahkan mungkin menuju 1,12. Namun, seperti paparan argumen di atas, kami yakin sulit untuk mendukung EUR dengan jelas dibandingkan mata uang utama lainnya dalam jangka panjang dan 1,1250/1,13 yang sudah terlihat, bisa berubah menjadi level tertinggi pasangan ini setidaknya untuk beberapa bulan mendatang. Semua ini, tentu saja memungkinkan.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Marco Turatti
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai bentuk komunikasi umum, hanya sebagai informasi semata, bukan sebagai riset investasi independen. Kami tidak menyarankan maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya dan bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu, bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini, melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang untuk memproduksi ulang atau mendistribusikan informasi ini, tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor, karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan harap pastikan, bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
