Laporan dan kesaksian Kebijakan Moneter Ketua Fed Powell mendukung ekspektasi luas untuk sikap kebijakan suku bunga yang lebih tinggi dan lebih lama, seperti yang telah menjadi posisi resmi sejak awal tahun ini. Seperti komentarnya di Jackson Hole, Powell mencatat bahwa laju pengetatan mungkin dipercepat. Pasar terkejut, dan kita melihat reaksi bearish seketika terjadi pada obligasi dan saham, imbal hasil Treasury melonjak dan Wall Street anjlok. USDIndex, di sisi lain menguat. Keputusan mengenai pergeseran kembali ke kecepatan kenaikan suku bunga 50bp pada 22 Maret bukanlah sebuah kesepakatan yang sudah rampung. Powell menekankan bahwa hal tsb sangat bergantung pada keseluruhan data yang akan datang pada non-farm payrolls hari Jum’at dan rilis CPI pada 14 Maret.
Meskipun mantra FOMC selama beberapa bulan semakin tinggi, baru kali ini pasar menanggapi pesan itu dengan serius. Sinyal lain tsb dikirim kembali, seperti Jackson Hole, Ketua Powell mendorong kemungkinan langkah yang lebih agresif, kembali ke kenaikan 50 basis poin setelah penurunan angka Februari sebesar 25 basis poin.
Tidak mungkin Fed mundur dengan cepat, karena ini dapat menyiratkan kesalahan kebijakan pada keputusan sebelumnya untuk meredam kecepatan. Tetapi tampaknya data yang kuat baru-baru ini, termasuk lonjakan non-farm payroll 517k, klaim pengangguran yang masih ketat, kekuatan penjualan ritel, dan revisi naik CPI, telah memberikan banyak amunisi bagi Fed hawks.
Para elang telah lama menyarankan kenaikan suku bunga front-loading, dan beberapa pejabat (pemilih dan bukan pemilih) bertaruh untuk 50 basis poin bulan yang lalu. Kami sekarang memproyeksikan peningkatan setengah poin ke tingkat mid-band 5,125%, bersama dengan kenaikan seperempat poin di bulan Mei menjadi 5,375% dan di bulan Juni menjadi 5,625%.
Prospek keseluruhan sejalan dengan pergeseran ke atas Fed funds futures. Mereka melonjak menanggapi pidato pembukaan Powell, dan sekarang mencerminkan probabilitas 56% dari kenaikan Maret 50 basis poin menjadi tingkat menengah 5,125%, dibandingkan hanya sekitar 25% probabilitas sebelum kesaksian. Ada sekitar 90% risiko untuk tingkat 5,25% hingga 5,5% di bulan Mei, dibandingkan 40% sebelumnya, dan risiko 70% untuk 5,5% hingga 5,75% di bulan Juni, dibandingkan 30%. Tarif terminal 5,613% terlihat untuk bulan September, dan tarif 5,478% diperkirakan untuk bulan Desember.
Ketua Fed menekankan, bahwa data yang akan datang sangat penting untuk keputusan kebijakan yang akan datang. Dua laporan utama adalah nonfarm payrolls Februari (10 Maret) dan CPI (14 Maret). Totalitas data berarti kita tidak hanya harus melihat pelambatan yang signifikan dalam pertumbuhan pekerjaan dalam laporan hari Jum’at, tetapi juga revisi ke bawah untuk bulan-bulan sebelumnya. Kenaikan 240rb pada nonfarm payrolls Februari diantisipasi, menyusul kenaikan 517rb di bulan Januari, 260rb di bulan Desember, dan 290rb di bulan November. Kami mengantisipasi minggu kerja turun menjadi 34,5 dari 34,5 dan 34,7, dan kenaikan tingkat pengangguran menjadi 3,5% dari 3,4%. Namun, tidak satu pun dari semua ini yang cukup untuk meredakan ketakutan Fed atas pasar tenaga kerja yang masih ketat. Powell mencatat tingkat pengangguran masih rendah secara historis. Kami selanjutnya mengharapkan kenaikan pendapatan per jam 0,3%, sama seperti di bulan Januari, yang akan meningkatkan tingkat y/y menjadi 4,7% dari 4,4%. Di atas revisi naik yang mengecewakan pada biaya tenaga kerja unit Q4 menjadi 3,2% dan penurunan produktivitas menjadi 1,7%, angka seperti itu tidak akan bertahan dengan baik.
Bersamaan dengan itu, CPI diperkirakan sebesar 0,4% untuk headline dan inti di bulan Februari, setelah kenaikan di bulan Januari, masing-masing sebesar 0,5% dan 0,4%. Harga bensin CPI kemungkinan naik 2% bulan lalu. Kami memperkirakan meredanya tekanan ke atas pada harga inti hingga tahun 2023 karena gangguan dari kemacetan rantai pasokan global dan perang di Ukraina mereda. Namun, Powell juga memperingatkan bahwa ukuran “inti super” -nya, layanan tidak termasuk perumahan, tetap tinggi dan hanya ada sedikit kemajuan untuk menurunkannya. Angka CPI Februari seperti yang diperkirakan akan menghasilkan perlambatan laju headline tahunan ke 6,1% yang masih panas, tiga kali lipat dari target 2%, berbanding 6,4% di bulan Januari. Kami perkirakan kenaikan inti basis tahunan melambat menjadi 5,4% dari 5,6% di bulan Januari. Untuk kenaikan harga rantai PCE y/y bulan Februari, metrik favorit Fed, kami memperkirakan kenaikan masing-masing sebesar 5,2% dan 4,7%, dibandingkan tertinggi 40 tahun dan 39 tahun sebelumnya pada tahun 2022 masing-masing sebesar 7,0% pada bulan Juni dan 5,5% pada bulan Februari .
Meskipun moderasi tajam diperkirakan dalam kenaikan tahunan untuk semua alat pengukur inflasi hingga tahun 2023, hal tersebut tidak terjadi dengan cepat, yang akan mendorong FOMC untuk terus memperketat kondisi moneter. Ketua Powell menekankan, seperti yang lainnya di FOMC, bahwa mereka berkomitmen untuk menurunkan inflasi ke target 2%. Selain itu, mereka tidak mempertimbangkan untuk mengubah tujuan tsb. Dia mengatakan kredibilitas target inflasi 2% FOMC “benar-benar menopang” ekspektasi inflasi, jadi sangat penting bagi Fed untuk berpegang teguh pada itu. Memiliki target 2% membantu menjaga harapan tetap rendah.
Topik pergeseran tujuan inflasi terus muncul. Dengan inflasi sebesar 6% terlihat sangat ambisius, dan menurunkannya ke target dapat menghancurkan perekonomian. Meskipun dapat dicapai, pertanyaannya adalah seberapa cepat Fed ingin mencapainya, dan seberapa rentan perekonomian akibat kenaikan tersebut. Dot Plot yang akan datang akan dicerna untuk indikasi prospek inflasi, dengan kemungkinan dots PCE dipindahkan lebih jauh ke depan, seperti perkiraan bulan Desember.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak mengandung saran maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya, bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
