Haruhiko Kuroda, gouverneur de la Banque du Japon est à l’orée de la fin de son second mandat de cinq ans en avril prochain, celui qui avait été encensé pour avoir mis fin à une flambée du yen grâce à ses mesures de relance « bazooka » dix ans auparavant, c’est vu reprocher par le gouvernement japonner de contribuer à la dépréciation du Yen en continuant de maintenir une politique dovish, déclarant lors d’une réunion d’information, que les orientations de la BOJ visant à maintenir les taux directeurs aux « niveaux actuels ou inférieurs » ne changeront pas avant deux ou trois ans, déclenchant une forte chute de la monnaie, qui est passé d’environ 144$ à près de 146$.
Source: Bloomberg
« En termes de politique de communication de la BOJ, c’est un échec » à déclarer Mari Iwashita, observateur assidu de la BOJ. « Il est difficile de nier que le lapsus de Kuroda a poussé le yen sous les 145$« .
Cet épisode qui a poussé le gouvernement à intervenir pour la première fois en 24 ans souligne que les années de taux ultra-bas sont moins bénéfiques et permet d’entrevoir une nouvelle orientation de gouvernance de la BOJ après le départ de Kuroda. « Un changement de leadership ouvre des opportunités pour un changement de politique » a déclaré une source familière avec les réflexions de la BOJ.
De primes abords la coopération entre les deux entités est saine mais il apparaît de plus en plus clairement que la politique menait par le gouverneur de la Banque du Japon qui provoque l’affaiblissement du yen est antinomique à celle du gouvernement Japonner qui souhaite redynamiser celle-ci. Takahide Kiuchi, ancien membre du conseil d’administration de la BOJ. a ainsi déclaré: « Le gouvernement veut clairement inverser une tendance à la faiblesse du yen qu’il considère comme mauvaise pour l’économie. La politique de la BOJ va à l’encontre de cet objectif ».
« Le moment de l’intervention donne l’impression que le gouvernement a dû intervenir parce que la BOJ n’a rien fait pour apprivoiser la chute du yen », a-t-il ajouté. « C’est une relation qui ne va pas bien, voire qui est rompue ».
Les critiques appellent à revoir le cadre complexe de la BOJ qui favorise l’achat d’actifs à grande échelle dans le cadre de l’assouplissement quantitatif et qualitatif (QQE) avec l’encadrement de la courbe des taux (YCC), dans un environnement auquel elle fixe un objectif de taux à court terme négatif et un plafond de 0 % sur les rendements obligataires.
« Les investisseurs qui pensent que le YCC n’est pas viable continueraient à attaquer le plafond de rendement. Ceux qui pensent que la BOJ réussira à maintenir le YCC peuvent continuer à vendre des yens en toute sécurité », a déclaré Shigenori Shiratsuka, ancien cadre de la BOJ.
« Il y a des limites à la durée pendant laquelle la BOJ peut continuer à faire le QQE et le YCC », a-t-il déclaré. « Je pense que les responsables de la BOJ le comprennent. »
Il paraît évident que le changement de gouvernance et de politique n’est toujours pas acquit et que le recul du dollar américain permettrait au yen de se libérer de la pression subit.
Analyse Technique
Le cours de l‘USD/JPY se situe actuellement à 114.61$, Au-dessus de son nuage de sa Kijun (ligne verte), de sa Tenkan (ligne jaune), la Lagging Span est au-dessus de ses consoeurs signifiant un momentum bullish la résistance se situe à 145.934$ et pourrait être testé rapidement, en cas de retournement baissier nous pourrions atteindre dans un premier temps les 138.216$ puis tester la résistance à 134.089$. (voir ci-dessus)
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Kader Djellouli
Analyste financier
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