Los mercados bursátiles siguen siendo cautelosos por delante de los bancos centrales, con decisiones de la Fed y del BoE, pero también la conferencia anual del BCE en Sintra.
Las perspectivas de la Fed lideraron la carga, con los precios de los futuros en un recorte tan pronto como en julio, gracias a las crecientes tensiones en la facilidad media, las incertidumbres elevadas sobre un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, las señales de que los aranceles están pesando sobre el crecimiento y la baja inflación.
La reunión del FOMC (martes, miércoles) espera ansiosamente orientación y cualquier signo de señales de disipación de señales de alargamiento a corto plazo. Junto con la conferencia de prensa del presidente Powell, esta reunión también incluye una nueva trama de puntos. Un recorte de tarifas no está realmente en los planes, pero la declaración de política debe apoyar el tono suave.
Mientras tanto, los datos económicos de esta semana deberían proporcionar un telón de fondo neutral para la FED, ya que no hay nada que alterará las perspectivas actuales de crecimiento moderado y tendencias de inflación.
En cuanto a las perspectivas más amplias, nunca se esperaba un recorte de la tasa tan pronto como junio, y los datos de ventas y producción minoristas del viernes sacaron gran parte del viento de alivio inmediato de las ventas de los mercados. Sin embargo, el FOMC está muy proyectado para lanzar a los mercados un hueso en forma de un cambio en el lenguaje, que será visto como un giro suave contra el tono a partir del 1 de mayo.
La FED debería eliminar la palabra «paciente» y reemplazarla por algo similar a la observación del presidente Powell del 4 de junio de que la Fed estará «vigilando de cerca las implicaciones de estos acontecimientos» en el comercio y otros asuntos. Irónicamente, el uso del FOMC de «paciente» en enero marcó un cambio suave, pero si se conservaba la próxima semana «paciente» tendría más connotaciones fuertes. Además, será difícil para Powell afirmar creíblemente que la tendencia más suave en la inflación es «transitoria», pero puede decir que la FED sólo está monitoreando los movimientos. Estos factores mantendrán vivas las expectativas de una continuación de la política en el futuro.
En cuanto a QE, es poco probable que se cambie dado el recorte en el roll-off que acaba de entrar en vigor en mayo (no sería bueno para la credibilidad). Y aunque los funcionarios ya no dirán que el balance está en «piloto automático», sospechamos que así es como lo ven internamente.
Las revisiones de las previsiones de la Fed revelarán hasta qué punto la Fed está dispuesta a resistir la presión del mercado para reducir sus hipótesis de tipos de la Fed en la parcela de puntos, y también sus previsiones económicas. Las nuevas proyecciones de parcela de puntos no deberían mostrar ningún cambio en la tasa objetivo en 2019 o 2020, frente a una mediana de la suposición previa de un aumento de un cuarto de punto en 2020. Es probable que algunas estimaciones nuevas muestren un recorte de la tasa este año, en comparación con las estimaciones anteriores que mostraron una «cubierta dura» al ritmo actual del 2,4%, y Bullard puede incluso disentir contra una postura sin cambios. También se deben recortar las tasas de ejecución más largas estimadas. El PIB de la FED anterior estima que las perspectivas para 2019 han dado baja las perspectivas, y parece que hay espacio para alzas en las estimaciones de gama baja a pesar de los nuevos temores de la guerra comercial.
En otros lugares, un anuncio de BoJ destaca un expediente asiático algo delgado, sin ningún cambio visto a la actual configuración de política extraordinariamente acomodaticia. En Europa, la lista de datos económicos no debería socavar a los dovish del BCE, mientras que la aparición de los Draghi del BCE será seguida de cerca para las inclinaciones suaves.
Andria Pichidi
Market Analyst
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