La cifra récord de inflación de la zona euro del 9,1 % ha dejado los precios de los mercados con un alza de 75 puntos básicos en la reunión de la próxima semana. Se espera que los halcones impulsen el debate de un aumento de 75 puntos básicos como una forma de obligar a las palomas a aceptar un movimiento de medio punto.
Esto deja el riesgo de decepción si el BCE no cumple. Esto podría significar más problemas para el EUR y, por lo tanto, riesgos de inflación adicionales. Sin embargo, para la Eurozona, 100 puntos básicos de endurecimiento en dos reuniones es un paso significativo, y uno que debería ayudar a restaurar la confianza en el banco central y su compromiso de defender la estabilidad de precios.
El BCE inició su endurecimiento con un audaz movimiento de 50 puntos básicos en la última reunión. Las palomas esperaban que la carga frontal permitiera un cambio a movimientos de un cuarto de punto más conservadores en reuniones posteriores. Sin embargo, en lugar de contemplar ahora un regreso a pasos más «normales» de un cuarto de punto, está claro que los halcones están presionando por otro aumento de medio punto y les gustaría debatir un movimiento de 75 puntos básicos a la luz de la inflación récord, que alcanzó el 9,1% en agosto.
La reunión del consejo de esta semana vendrá con proyecciones actualizadas del personal, que probablemente traigan revisiones al alza considerables a las proyecciones de inflación, al menos a corto plazo. Schnabel del BCE ya dijo durante un panel de discusión en el Simposio Jackson Hole de la Fed que
«En este entorno, los bancos centrales deben actuar con fuerza. Deben apoyarse con determinación contra el riesgo de que las personas comiencen a dudar de la estabilidad a largo plazo de nuestras monedas fiduciarias». El miembro de la Junta Ejecutiva también argumentó que mucho habla a favor de que el banco central actúe con determinación incluso si eso significa arriesgar un menor crecimiento y un mayor desempleo porque un enfoque de «control robusto» reduce el riesgo de resultados económicos muy malos en el futuro.
Entonces, qué tan agresiva es la vía de una política cuando se habla de «determinada» y «contundentemente».
Lo que está claro es que ahora se avecina una recesión, con datos que indican una contracción de base amplia ya en el tercer trimestre. Las cosas podrían empeorar mucho durante el invierno siempre y cuando la escasez de energía provoque cortes y racionamiento. Los consumidores privados tendrán prioridad durante el invierno, lo que en una situación extrema podría forzar cortes en las principales fábricas que también dificultarían el sector servicios. El estrangulamiento del suministro de gas de Rusia coincide con importantes interrupciones en las plantas de energía nuclear francesas y problemas relacionados con el clima para la producción de electricidad, y ahora hay pocas personas que no esperan que Europa se encamine hacia la recesión. La verdadera pregunta es cuánto tiempo y cuán profundo será.
Los datos de crecimiento de hoy presentaron una revisión al alza, con el PIB del segundo trimestre de la zona euro revisado al alza hasta el 0,8 % trimestral desde el 0,6 % trimestral informado inicialmente. La inesperada revisión al alza no cambia la perspectiva cada vez más sombría, pero aún indica que la Eurozona se dirigió a la crisis energética con una base de partida más alta de lo que se pensaba anteriormente. El consumo de los hogares repuntó un 1,3 % trimestral, el gasto público aumentó un 0,6 % trimestral y la inversión repuntó un 0,9 % trimestral. El rebote de la inversión se vio contrarrestado por una revisión a la baja de las cifras del primer trimestre, que muestran una contracción del -0,8%. Aún así, un informe general sólido y con un crecimiento del empleo que se acelera al 2,7% trimestral desde el 2,4% trimestral.
Todo eso les dará a los halcones algo con lo que discutir mañana, aunque el campo moderado tiene muchos datos de encuestas que destacan los riesgos a la baja para los próximos trimestres.
El EURUSD se mantiene por debajo de la paridad ya que a los inversores también les preocupa que una acción demasiado agresiva del banco central aumente los riesgos de crecimiento, puede haber una presión inicial sobre el EUR a raíz de un aumento de medio punto, pero la moneda única puede recuperarse rápidamente, dependiendo de Lagarde. entrega.
Es una decisión cercana, pero un aumento de 50 puntos básicos es el escenario principal, pero con una gran posibilidad de un aumento de 75 puntos básicos y un mensaje general de línea dura del consejo de gobierno. Lo que está claro es que se están produciendo más ajustes. En última instancia, el punto final de las subidas de tipos será importante para los costes de financiación de la deuda. Sin embargo, ese punto final no se verá afectado necesariamente por la decisión de la próxima semana, ya que el BCE claramente está adelantando los pasos hacia una posición neutral en la política monetaria. Hasta dónde llegará dependerá de muchas variables, incluido el futuro de las relaciones con Rusia y las perspectivas de producción de electricidad durante el invierno. La dependencia de datos y la flexibilidad seguirán siendo una parte clave del mensaje de Lagarde.
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Andria Pichidi
Analista de mercado
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