Los bonos del Tesoro en su mayoría tienen un rendimiento inferior al de Europa, donde las tasas también han subido con la subida del BCE y, como subrayó la presidenta Lagarde, el Banco no se detiene. Los futuros de acciones de EE.UU están en números rojos con US30, US500 y US100 cerca de los mínimos de ayer. Las acciones de PacWest Bancorp están cotizando a la baja -$2.67 o -41.59%. El USDIndex ha subido a 101.37 gracias a los datos, desde 100.74, habiéndose desplomado ayer en el FOMC. EURUSD se mantiene por encima de la marca de 1,10 y, en general, la reacción ha sido bastante mixta hasta ahora.
El BCE frena el ritmo con una subida de 25 pb. La decisión, como se esperaba, eleva la tasa de refinanciación principal al 3,75% y la tasa de depósito al 3,25%. La declaración inicial enfatizó que la inflación sigue siendo demasiado alta, con presiones de precios subyacentes aún fuertes. Sin embargo, subrayó que «los últimos aumentos de tipos se están transmitiendo con fuerza a la financiación y las condiciones monetarias de la zona del euro». Una referencia algo más fuerte al impacto de subidas de tipos pasadas. Las decisiones futuras seguirán dependiendo de los datos y «se basarán en su evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de la inflación subyacente y la fuerza de la transmisión de la política monetaria». No hubo indicios claros de que se están preparando más aumentos, pero el BCE también anunció que las reinversiones bajo el programa APP se eliminarán gradualmente a partir de julio de 2023, lo que acelerará la reducción de su cartera de activos acumulados bajo el programa APP.
El BCE «no se detiene» y tiene más terreno que cubrir. Al igual que en la última reunión, el BCE mantuvo la declaración introductoria bastante neutral, pero la presidenta Lagarde usó las preguntas y respuestas para dejar en claro que el BCE no señaló una «pausa» hoy y que hay más aumentos de tasas en camino. Ella sugirió que había un amplio acuerdo en que las tasas debían subir hoy, incluso cuando había una variedad de puntos de vista. Los diferenciales de la zona euro se están ampliando a raíz de los comentarios. El BCE todavía ve «riesgos alcistas significativos» para la inflación, ya que Lagarde señala un aumento de los salarios y los márgenes de beneficio en algunos sectores. Agregó que las expectativas de inflación se mantienen ancladas en su mayoría alrededor del 2%, pero agregó que algunos indicadores han subido y continúan ameritando un seguimiento. El BCE destacó tanto los riesgos a la baja como los riesgos al alza para las perspectivas de crecimiento, al tiempo que agregó que todavía existen riesgos significativos al alza para la inflación. También existen algunos riesgos a la baja, pero los riesgos al alza parecen dominar y, aunque el BCE mantiene un enfoque dependiente de los datos, los comentarios respaldan las expectativas de que en el escenario central se están produciendo más alzas.
Lagarde confirmó que algunos pidieron un aumento de 50 pb en la reunión de hoy. Sin embargo, el BCE también indicó que nadie pidió que las tasas se mantuvieran sin cambios hoy. Lagarde mantuvo al BCE en curso para aumentos de tasas adicionales, pero fue impreciso sobre la tasa terminal o qué tan lejos estamos de eso, señalando nuevamente la dependencia de los datos de las decisiones y la necesidad de observar el impacto de los aumentos anteriores que están comenzando a alimentar a la economía. Hizo hincapié en que aún no estamos viendo un ciclo completo de transmisión de políticas y sugirió que el BCE sabrá cuándo las tasas son lo suficientemente restrictivas cuando haya alcanzado ese nivel. Eso indica que el BCE no tiene en mente una tasa terminal específica en este momento. Cuando se le preguntó sobre la decisión de eliminar gradualmente la reinversión de los activos de APP a partir de julio, Lagarde dijo que la medida no forma parte de ningún acuerdo sobre las tasas de interés, ya que hubo una opinión general de que este era el paso apropiado en este momento, aunque algunos pueden han preferido posponer el anuncio hasta la reunión de junio.
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Andria Pichidi
Analista de mercado
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