Mercado de valores de EE.UU y perspectiva US500 – 2023
El endurecimiento monetario de la Reserva Federal en un esfuerzo por frenar la inflación vertiginosa y el riesgo de recesión resultante no han sido favorables para el mercado de valores en 2022. El US500 ha experimentado su peor año en más de una década, con la primera pérdida anual porcentual de dos dígitos ( -38,4%) desde la Gran Recesión de 2008.
Según el Conference Board, se prevé que el crecimiento del PIB real de EE.UU para el próximo 2023 sea del 0% (frente al 1,5% en 2022). Esto se ve como una perspectiva pesimista ya que la cifra es mucho más baja que la cifra pronosticada para el mundo (2,1%), las economías maduras (0,4%) y las economías de mercados emergentes y en desarrollo (3,5%). A pesar de que se espera que los ingresos personales disponibles se mantengan estables en el futuro cercano, se prevé que el gasto de los consumidores crezca a un ritmo lento pero constante, por encima de los 14.000 millones. Se espera que las inversiones fijas totales también se mantengan estables, en un promedio de +0.8%. Por otro lado, un gobierno estadounidense dividido puede complicar el camino para que los demócratas impulsen varios paquetes fiscales importantes. Si bien esto puede ayudar a reducir el techo de la deuda, también podría significar que la capacidad del gobierno para brindar alivio económico se verá obstaculizada en caso de una recesión económica. En términos comerciales, la OCDE proyectó que los déficits comerciales de EE.UU (tanto en bienes como en servicios) se profundizarían gradualmente, de -$937.100 millones a -$1 billón. También es importante tener en cuenta la disminución de las oportunidades de comunicación entre las dos principales economías, EE.UU y China, a pesar de la reciente reunión de Biden-Xi, que involucró una discusión sobre cómo evitar posibles conflictos entre los dos países. Además, los conflictos en curso entre Occidente y Rusia también pueden extenderse más allá de 2023, lo que genera muchas complicaciones, especialmente en las economías globales.
Un estudio reciente mostró que hubo un 9,5% de exceso de inflación, a lo que contribuyeron principalmente los automóviles (2,5%), otros bienes básicos afectados por problemas similares a los de los vehículos (1,0%) y los precios de la energía (2,1%). Sin embargo, según la herramienta de predicción de la OCDE, se espera que el IPC de EE.UU alcance el 5,6% (a/a) en el primer trimestre de 2023, luego continúe bajando hasta el 3,8% (a/a) en el segundo trimestre de 2023 y, finalmente, se mantenga sin cambios en el 3,1% ( a/a) en la segunda mitad del año. La proyección de un enfriamiento gradual de la inflación se basa en la suposición de que varios picos de precios se reducirán gradualmente a medida que se resuelvan las restricciones de suministro (el índice de presión de la cadena de suministro global de la Fed de Nueva York ha caído a alrededor de 1,00, en comparación con el máximo observado en diciembre de 2021 a las 4,30), normalización de la combinación de gastos del consumidor, mejor ajuste a la interrupción de las industrias afectadas por el conflicto entre Rusia y Ucrania, expectativa de precios más bajos del petróleo y caída de los precios de la vivienda tras un fuerte deterioro en la asequibilidad de la vivienda, junto con el efecto del endurecimiento monetario de la Fed.
Con base en modelos econométricos de Trading Economics, se proyecta que las nóminas no agrícolas sean en promedio alrededor de 170K en 2023. Esto puede implicar que el sobrecalentamiento del mercado laboral de EE.UU podría revertirse de manera continua y gradual a lo largo de 2023, seguido de un crecimiento de salarios por debajo del promedio que se proyecta que sea de alrededor del 4% el próximo año (la cifra promedio de crecimiento de los salarios entre 1960 y 2022 fue del 6,20%). La OCDE proyectó que la tasa de desempleo de EE.UU aumentaría ligeramente a lo largo de 2023, con el primer trimestre en 3,87%, el segundo trimestre en 4,11%, el tercer trimestre en 4,32% y el cuarto trimestre en 4,49%. CME Fedwatch indica que es probable que la Fed continúe con su aumento de tasas durante el primer trimestre de 2023 hasta el rango de 4,75%-5,00%, luego permanezca sin cambios antes de que el banco central reduzca su tasa de referencia en el cuarto trimestre de 2023, al rango de 4,50%-4,75%.
Goldman Sachs pronostica que el US500 se desplazará a 3600 para marzo de 2023, antes de que el índice comience a deslizarse hacia arriba para finalmente llegar a 4000 para diciembre de 2023. Esta proyección se basa en el escenario de que las tasas de interés se mantendrán altas, aunque EE. UU. se perderá por poco una recesión. (Aterrizaje suave). Todavía existe un riesgo a la baja: según el modelo de pronóstico de la economía comercial, se prevé que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 y 10 años alcance el 5,12% y el 4,03%, respectivamente, dentro de 12 meses. Si se produce una recesión o, como GS lo declaró, un aterrizaje forzoso, el US500 podría tocar fondo en 3150 en la primera mitad del año, antes de que el índice comience a deslizarse hacia arriba para llegar finalmente a 3750 en diciembre de 2023.
Hay un hecho interesante de que el índice US500 ha registrado históricamente ganancias de dos dígitos en promedio luego de que la inflación alcanzó su punto máximo. Según un estudio de investigación realizado por Strategas Research Partners, el rendimiento promedio de 6 meses, 12 meses y 24 meses para el US500 luego de la inflación máxima (datos tomados desde 1947, excluyendo 2008) fue 11.7%, 17.4% y 20.2%.
Con todo, queda por observar si se podría lograr un «aterrizaje suave» sin desencadenar una recesión. Una inflación ‘más rígida’ podría incitar a la Fed a elevar su tasa de fondos a un nivel más alto, lo que podría agravar el riesgo de recesión; de lo contrario, la magnitud de los recortes de tasas dependería del estado de la economía.
Mercado de valores de EE.UU y revisión de US500
- Un gobierno dividido de EE.UU puede debilitar su autoridad en las políticas fiscales.
- Una relación generalmente fría entre EE.UU y China y la tensión geopolítica occidental-rusa probablemente persistirán en 2023.
- La política de la Fed puede parecer pasiva dadas las incertidumbres y su necesidad de reaccionar en función de los datos económicos.
- La expectativa general para el crecimiento económico de EE.UU sigue siendo neutral a negativa.
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Larince Zhang
Analista de mercado
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