El FOMC estuvo tan tranquilo como podría ser una reunión de política. No hubo sorpresas de la Fed o de la conferencia de prensa del presidente Powell. La banda de fondos de la Fed se mantuvo sin cambios en 1.50% a 1.75%, como se esperaba universalmente. Hubo las ventajas y desventajas habituales en el panorama, aunque el equilibrio permaneció ligeramente asimétrico y se inclinó hacia el lado moderado. Ese fue también el tono tomado por Powell en sus comentarios. No hubo una mención explícita del coronavirus, pero se incluyó en la evaluación general de riesgos. El voto fue un 10-0 unánime, con los cuatro nuevos votantes apoyando la postura estable.
La postura de la política de la Reserva Federal cumplió con las expectativas, proporcionando un poco de previsibilidad para los mercados que se han visto afectados por varios shocks, incluido el brote de coronavirus en China que ha aumentado la amenaza para el crecimiento mundial, compensando algunos de los brotes verdes emergentes. . Eso siguió a las tensiones crecientes con Irán. Mientras tanto, ha habido una corriente continua de incertidumbres comerciales, riesgos geopolíticos y dificultades con Boeing, otro factor que respalda las ganancias del Tesoro.
Ninguno de estos implicaba el «cambio material» en la perspectiva que forzaría un cambio de política.
La declaración de política fue casi idéntica a la de diciembre con solo dos pequeñas ediciones, las cuales respaldaron la inclinación moderada de la Reserva Federal. El Comité quería señalar que, de hecho, no se sentía cómodo con precios por debajo del objetivo. Esta edición fue para enfatizar el compromiso de la Fed con un objetivo simétrico del 2%.
La declaración de la Reserva Federal reiteró el fuerte mercado laboral, el aumento de los salarios y los signos de estabilización en el crecimiento global, pero también los aspectos negativos: una inversión empresarial más débil, exportaciones e inflación por debajo del objetivo.
Mientras tanto, el modesto PIB del cuarto trimestre de hoy, con una tasa de crecimiento del 2.1%, documenta el repunte de la inversión residencial desde el tercer trimestre en respuesta al pivote de la política de la Fed y las tasas hipotecarias más bajas, que han impulsado un segundo viento continuo para las ventas de viviendas que se extenderá hasta 2020.
Los datos del PIB del cuarto trimestre mostraron un trimestre con una gran reducción en el volumen de los bienes importados en los inventarios, ya que se desarrolló el anterior arancel. También vimos cierta moderación en el camino de consumo de la empresa Q2-Q3, junto con la debilidad en la inversión fija, lo que probablemente refleja la angustia de la guerra comercial que fue mayor entre los gerentes de negocios que entre los trabajadores. Un gran retroceso del inventario Q4 desafió la subida en los inventarios 737 MAX, que finalizará con la interrupción de la producción Q1. La huelga UAW-GM agotó los inventarios de vehículos del cuarto trimestre, dejando espacio para un aumento en 2020.
En general, Powell y compañía siguen siendo cautelosamente optimistas sobre el crecimiento, ya que la finalización del acuerdo de la Fase Uno y USMCA son desarrollos favorables «sin duda», y esto probablemente debería mejorar el sentimiento comercial.
Pero es importante tener en cuenta que la política comercial sigue siendo una incertidumbre. Hay dos o tres discusiones comerciales activas en curso.
Nuevamente, la postura del FOMC sigue sesgada hacia una postura más acomodaticia, ya que todavía existen riesgos a la baja. La baja inflación es uno de esos factores. Tal como lo ven los mercados, la Fed está más inclinada a recortar aún más las tasas para tratar de provocar presiones al alza en los precios. En última instancia, eso sería negativo para los bonos, pero ese es un problema posterior. Las ganancias de Wall Street se desvanecieron con la perspectiva prudente de Powell, con la caída en las tasas de bonos que se sumaron a algunas de las tomas de ganancias.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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