البنوك المركزية قبل نهاية العام

توقعات البنك المركزي للتضخم “المؤقت” تعرضت للتحديات الشديدة بسبب بيانات التضخم، وخاصة في الولايات المتحدة التي تظهر أن ضغوط الأسعار تتسع وتتعمق

في الواقع، في حين أن الإرتفاع الأولي في التضخم نتج عن إعادة الإنفتاح في الإقتصادات العالمية بعد الوباء، فقد أدت الإختناقات وعدم التطابق بين العرض والطلب وأسواق العمل الضيقة إلى تفاقم الإرتفاع في الأسعار عبر مجموعة واسعة من المواد والسلع والخدمات التي لا تبدو للتراجع في أي وقت قريباً، وبالتأكيد ليس بالترتيب السريع الذي كان متوقعاً أولاً. وإعترافاً بهذه التطورات، حولت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لغتها إلى “إنتقالية” نحو العوامل التي تخلق المشكلة وليس التضخم نفسه. ومن ثم منحت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وبنك الإحتياطي النيوزيلندي وبنك كندا وبنك إنجلترا وقفاً لرفع أسعار الفائدة في إجتماعات السياسة الأخيرة

تقوم الأسواق الآن ببناء موقف أسرع وأكثر عدوانية من بنك الإحتياطي النيوزيلندي الأسبوع المقبل، وبنك الإحتياطي الفيدرالي في أوائل العام المقبل وإمكانية رفع بنك إنجلترا في ديسمبر

بنك الإحتياطي الفيدرالي

تحولت سوق الخزانة الأمريكية إلى حالة مفرطة في نوفمبر بعد أن سجل مؤشر أسعار المستهلكين أسرع وتيرة نمو في 3 عقود. تقوم العقود الآجلة لصناديق الإحتياطي الفيدرالي الآن بتسعير رفع سعر الفائدة بحلول يوليو 2022، مع تشديد حوالي 65 نقطة أساس بنهاية العام المقبل. توسعت نقطة التعادل ل تي أي بي إس (سندات الخزينة المحمية من التضخم) بشكل كبير أيضاً حيث تمت إعادة النظر في الطبيعة “المؤقتة” للتضخم. بعد أن كان أداء النهاية الأمامية للمنحنى دون المستوى في منتصف الأسبوع بعد مؤشر أسعار المستهلك، النهاية الطويلة للمنحنى إستعادت القيادة في إتجاه هبوطي يوم الجمعة

بينما برزت الأنظار على القفزة بنسبة 0.9% في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر، كان الأمر الأكثر خطورة هو حقيقة أنه من بين 37 فئة رئيسية في التقرير، سجلت 2 فقط إنخفاضات، المشروبات الكحولية وأسعار تذاكر الطيران، والطلب على الأول في هذه البيئة قد يحول ذلك المكون بشكل إيجابي قريباً. هذه البيانات جنباً إلى جنب مع المبيعات وأسعار التجارة الأقوى بكثير مما كان متوقعاً والتقارير القصصية تعكس إقتصاداً محموماً، حيث يطارد الكثير من الأموال عدداً قليلاً جداً من السلع، والتي يمكن أن تتفاقم مع موسم العطلات

كل هذه الحقائق تلقي بثقلها الآن على ثقة المستهلك. أثار هذا بدوره مخاوف من ضغوط تاريخية من أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات، حيث بلغت أسعار المستهلك الأساسية ذروتها عند معدل 13.6% على أساس سنوي في يونيو 1980، والتي تم معالجتها في النهاية من خلال إجراءات رئيس بنك الإحتياطي الفيدرالي بول فولكر حيث تم رفع معدل الأموال في النهاية إلى 20% في عام 1981. وإنخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.9% على أساس سنوي بحلول عام 1983

ولكن في الوقت الذي سحق فيه التضخم، ساعد التشديد الهائل في السياسة أيضاً على التعجيل بركود 1980-1982. لذا، جنباً إلى جنب مع تقلبات التضخم، ستكون الأسواق مدركة للتأثيرات على النمو من تشوهات سلسلة التوريد المتتالية

تشير مخاوف التضخم المستمرة، والبيانات الأمريكية القوية بشكل عام، إلى خطر وجود بنك الإحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً على الطريق، مع التوقعات ربما ترى ثلاث زيادات في سعر الفائدة الفيدرالية في عام 2022 تتحد لدعم الدولار

وفي الوقت نفسه، ينصب الإهتمام على إختيار الرئيس بايدن لرئيس مجلس الإحتياطي الفيدرالي، باول أو برينارد. وأشار البيت الأبيض إلى أن الإعلان قد يصدر هذا الأسبوع. وسط مخاوف السوق المتزايدة بشأن إرتفاع التضخم، هناك مخاوف من أن يكون بنك برينارد الفيدرالي أكثر توسعاً. تحدث نيويورك ويليامز عن الحاجة إلى تحسين المرونة في سوق الخزانة لضمان الأداء السلس. ألقت ميستر من بنك الإحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، وهي ناخبة في عام 2022، ملاحظات إفتتاحية في مؤتمر الإستقرار المالي لبنكها

البنك المركزي الأوروبي

يكافح البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا لتحقيق الإستقرار في التوقعات وقد يضطران إلى إعادة التفكير في إستراتيجية الإتصال مع تحول دورة السياسة النقدية وسط حالة عدم اليقين المستمرة بشأن التوقعات العالمية

يعتزم البنك المركزي الأوروبي التخلص التدريجي من التيسير الكمي العام المقبل. بينما يواصل مسؤولو البنك المركزي الأوروبي محاولة تهدئة مخاوف التضخم من خلال التأكيد على الطبيعة المؤقتة للعديد من ضغوط الأسعار الصعودية، أشارت التعليقات هذا الأسبوع أيضاً إلى تحول واضح في اللغة يشير إلى تحول في التركيز في إجتماع ديسمبر. إعترفت لاجارد بوجود مخاطر على الرغم من أنه “إذا إستمرت أسعار الطاقة في الإرتفاع أو إستمرت قيود العرض، فقد يظل التضخم أعلى لفترة أطول مما نتوقعه حالياً”، أشار جويندوس إلى تأثيرات الجولة الثانية المحتملة وإقترح عضو المجلس التنفيذي شنابل أمس أن عمليات شراء الأصول تخسر الفعالية كلما طال أمدها، قائلاً إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يركز بشكل أكبر في مرحلة ما على الأدوات الأخرى

في حين أن لاغارد وفيليروي بذلوا قصارى جهدهم لسحق أي تكهنات برفع سعر الفائدة المحتمل في عام 2022، يريد البنك المركزي النمساوي هولزمان في البنك المركزي الأوروبي إلغاء التسهيلات الكمية في أسرع وقت ممكن وإقترح أنه بعد نهاية برنامج شراء الطوارئ الوبائي (بي ئي بي بي) في مارس من العام المقبل، يمكن إلغاء برامج شراء الأصول (إيه بي بي) الأقدم في وقت مبكر من سبتمبر 2022. بالمقارنة مع بنك إنجلترا وبنك الإحتياطي الفيدرالي الذي لا يزال يترك البنك المركزي الأوروبي متخلفاً كثيراً فيما يتعلق بتطبيع السياسة، ولكن يبدو أن نشر خطة خروج ذات مصداقية يبدو مهماً بشكل متزايد من أجل إبقاء توقعات التضخم بعيدة

كما حث مجلس الخبراء الإقتصاديين في ألمانيا البنك المركزي الأوروبي على نشر إستراتيجية خروج ذات مصداقية وطويلة المدى من أجل الحفاظ على توقعات التضخم ثابتة وتعزيز الثقة في البنك المركزي الأوروبي، حيث تشير الصادرات إلى أن البنك المركزي يمكن أن ينشر شيئاً مثل نمط نقطة على غرار بنك الإحتياطي الفيدرالي. من الواضح أنه سيساعد، خاصة وأن الأسواق بحاجة إلى التنقل بين العديد من الآراء المختلفة التي تميل إلى التأثير على الصحافة قبل إتخاذ القرارات المهمة

مع ذلك، يستخدم تحفيز البنك المركزي الأوروبي سقفاً تشغيلياً بنسبة 50% من السندات الوطنية، وفقاً لتقرير بلومبرج نقلاً عن مسؤولين “على دراية بالموضوع”. وهذا يؤكد أن القيود الإجمالية أعلى من حد 33% المطبق على التسهيل الكمي العادي، مع برامج شراء الأصول (إيه بي بي). مع التخلص التدريجي من برنامج شراء الطوارئ الوبائي (بي ئي بي بي)، فهذا يعني أن السقف سيكون أقل، على الرغم من تصعيد الإتحاد الأوروبي للإصدار المشترك لبرنامج التعافي، ستتحسن غرفة مناورة البنك المركزي الأوروبي. في الوقت نفسه، تؤكد السقوف المرتفعة أن السياسات النقدية والمالية أصبحت أكثر تشابكاً بفضل برامج الطوارئ للبنك المركزي الأوروبي

بنك إنجلترا

تقرير السياسة النقدية الصادر عن بنك إنجلترا لشهر نوفمبر تضمن التوقعات بناءً على ما قامت الأسواق بتسعيره لتوقعات السعر، والتي أظهرت معدل التضخم المتوقع في نهاية فترة التوقعات دون المستوى المستهدف. في الوقت نفسه، إقترح الإسقاط المستند إلى معدلات ثابتة عنواناً رئيسياً فوق الهدف. سيكون المسار المثالي بعد ذلك في مكان ما بين، مع رفع سعر الفائدة مرة واحدة في الأشهر المقبلة – يتم تمييزه على أنه واحد بدلاً من بدء دورة تشديد قوية

يبدو أن هذا هو ما حاول بنك إنجلترا توصيله، ومع وضع ذلك في الإعتبار، من المحتمل أن يساعد تسليم الإرتفاع المخطط له في وقت مبكر وليس لاحقاً في تعزيز الرسالة التي مفادها أنه سيكون تعديلاً لمرة واحدة في الوقت الحالي، وشراء وقت البنك لمواصلة المراقبة الوضع. مع أخذ ذلك في الإعتبار، فإن رقم الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث الذي أصدره بنك إنجلترا أضعف مما كان متوقعاً، والذي أظهر تباطؤ النمو إلى 1.3% بدلاً من 1.5% الذي كان يبحث عنه بنك إنجلترا، لا يُضعف في الواقع الحجة الداعية إلى رفع الأسعار في ديسمبر. في الواقع، أظهرت البيانات الشهرية أن النشاط بدأ بالفعل في التسارع في نهاية الربع

في الوقت نفسه، تعود مخاوف خروج بريطانيا من الإتحاد الأوروبي، وحتى إذا بدا أن بوريس جونسون من المحتمل أن يتأخر في الوقت الحالي، فمن المقرر أن تتصاعد التوترات المستمرة بشأن أيرلندا الشمالية في أوائل العام المقبل. ليس بالموقف السهل بالنسبة للبنك المركزي حيث يحاول أن يزن التهديدات طويلة المدى لتوقعات النمو وخطر تأثيرات الجولة الثانية من التضخم

بينما يتزايد الضغط على بنك إنجلترا لرفع سعر الفائدة، قد يواجه البنك أيضاً بعض الضغوط السياسية للتأجيل حتى ما بعد عيد الميلاد، حتى لا يضيف إلى الوضع الصعب بالفعل بالنسبة للعديد من الأسر. لقد إنهارت بالفعل العديد من شركات الطاقة في المملكة المتحدة وسط إرتفاع أسعار الطاقة، وإنتهى الأمر بالمستهلكين إلى دفع الفاتورة، مع إرتفاع كبير في فواتير الطاقة مع إنخفاض درجات الحرارة. تم نصح المستهلكين بشراء هدايا عيد الميلاد وحتى الطعام مبكراً لنشر الطلب وسط مشكلات الإنتاج والتسليم المحلية التي تزيد من قيود سلسلة التوريد العالمية. وفي الوقت نفسه، تضخم أسعار المنازل في المملكة المتحدة ومعها ديون الرهن العقاري بسبب عطلة رسوم الدمغة الحكومية (إنتهت الآن)، وقد يؤدي رفع سعر الفائدة قبل عيد الميلاد إلى زيادة الوضع الصعب بالفعل للعديد من الأسر

تلقت تقييمات إستطلاعات الرأي التي أجراها بوريس جونسون بالفعل ضربة من “فضيحة الفساد” في وستمنستر، ومن المرجح أنه سيرغب في منع المزيد من الإضطرابات في هذا الجانب من العطلة. قد تعني هذه الرغبة أيضاً هدنة مؤقتة في التوترات مع الإتحاد الأوروبي بشأن إتفاقية أيرلندا الشمالية، والتي تبرأ منها جونسون ومفاوضه بشأن خروج بريطانيا من الإتحاد الأوروبي فروست إلى حد كبير منذ التوقيع عليها قبل عامين تقريباً. من أجل تجنب الحدود الصعبة بين أيرلندا، إتفق الجانبان على أن أيرلندا الشمالية ستبقى ضمن منطقة الجمارك في الإتحاد الأوروبي والسوق الموحدة للبضائع. يؤدي ذلك إلى تجنب عمليات التفتيش على الحدود داخل الجزر، ولكنه يعني أن جونسون وافق على الحاجة إلى إجراء بعض الفحوصات على البضائع التي تسافر إلى أيرلندا الشمالية من بقية المملكة المتحدة. وهذا يعني أيضاً أنه مع إستمرار خضوع أيرلندا الشمالية لقواعد وأنظمة الإتحاد الأوروبي، فإن محكمة العدل الأوروبية يحتفظ بدور المشرف على النزاعات المحتملة وهذا على وجه الخصوص هو شوكة في عين فروست

بنك كندا

أنهى بنك كندا التيسير الكمي وينتقل إلى مرحلة إعادة الإستثمار، “التي سيشتري خلالها سندات الحكومة الكندية فقط لتحل محل السندات المستحقة السداد”. كانت نهاية التيسير الكمي كما هو متوقع، نظراً لإرتفاع التضخم وحقيقة أن حالة الطوارئ التي دفعت بالتيسير الكمي قد ولت

وفي الوقت نفسه، أبقى البنك على سعر الفائدة لليلة واحدة عند 0.25% وحافظ على “التوجيهات المستقبلية غير العادية” لمسار سعر الليلة الماضية. من المتوقع أن يتوسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5% في عام 2021، و4.25% في عام 2022 و3.75% في عام 2023. ومن المرجح أن تكون فجوة الإنتاج “أضيق مما توقعه البنك في يوليو”. وبينما كان الإرتفاع الأخير في التضخم متوقعاً في يوليو، أشار البنك الدولي إلى أن القوى الرئيسية التي تدفع الأسعار للأعلى تبدو “أقوى وأكثر ثباتاً مما كان متوقعاً”. ولا يزالون يرون عودة نهائية إلى هدف 2% بحلول “أواخر عام 2022”

بالنسبة للتوجيهات المستقبلية، يظل بنك كندا ملتزماً بالحفاظ على أسعار الفائدة عند الحد الفعال الأدنى حتى يتم إمتصاص الركود الإقتصادي بحيث يتم تحقيق هدف التضخم بنسبة 2% بشكل مستدام – والذي من المتوقع الآن أن يحدث “في وقت ما في الأرباع الوسطى من عام 2022”. في سبتمبر، شوهد هذا يحدث في النصف الثاني من عام 2022

بنك اليابان

أعلنت اليابان عن حزمة إنفاق بقيمة 490 مليار دولار أمريكي لتعزيز الإقتصاد. وفقاً لتقرير مصدر في مؤشر نيكاي، فإن حزمة التحفيز الإقتصادي هذه ستصل إلى مستوى قياسي بلغ 55.7 تريليون ين (487 مليار دولار أمريكي) على أساس الإنفاق المالي. هذا أعلى بكثير من 350 مليار دولار أمريكي متوقع حتى الآن وضرب السندات الحكومية اليابانية وكذلك الين حتى الآن

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يظل بنك اليابان في موقفه التراكمي التاريخي حيث تعهد كورودا من بنك اليابان بالتسهيل المستمر حتى لو وصل مؤشر أسعار المستهلكين إلى 1%. قال كورودا من بنك اليابان: “يبدو أن الضغط على تمويل الشركات الناجم عن فيروس كورونا قد أصبح مقصوراً على الشركات في الصناعات التي تواجه مبيعات ضعيفة بالإضافة إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم”، وهو ما إعتبره البعض علامة على أن بنك اليابان قد يقوم بتقليص برنامج التمويل، الذي من المقرر أن ينتهي في نهاية مارس 2022. وفي الوقت نفسه، شدد كورودا على الحاجة إلى التيسير النقدي المستمر، وأضاف أنه لا توجد خطة على الإطلاق لتقليل التيسير حتى لو كان مؤشر أسعار المستهلكين عند 1%، وهو ما ويتوقع البنك أن يضرب منتصف العام المقبل

بنك الإحتياطي النيوزيلندي

أظهر تقرير بنك الإحتياطي النيوزيلندي عن توقعات التضخم أن التوقعات لمدة عامين عند 2.96%، مرتفعة من 2.27%، مما سيزيد الضغط على محافظي البنوك المركزية للعمل قبل إجتماع 24 نوفمبر

بنك الإحتياطي الأسترالي

ألمح مسؤولو بنك الإحتياطي الأسترالي حتى الآن إلى إحتمال رفع سعر الفائدة قبل عام 2024. في خطابه الأخير، قال لوي من بنك الإحتياطي الأسترالي في خطاب له إن رفع سعر الفائدة في عام 2024 “لا يزال معقولاً”، لكنه أضاف أن العودة الأسرع إلى هدف التضخم للبنك المركزي قد يجادل لتحرك سابق. في الوقت نفسه، قال لوي إن بلوغ التضخم نقطة الوسط 2.5% من الهدف بحد ذاته “لا يضمن زيادة في معدل السيولة”، مضيفاً أن “الكثير سيعتمد على مسار الإقتصاد والتضخم في ذلك الوقت”. إذا كان التضخم يتسارع بينما ظل نمو الأجور بطيئاً، فسيكون لوي مستعداً للنظر في زيادات الأسعار، على الرغم من أنه حذر من أنه إذا تغيرت ديناميكيات التضخم بسرعة كبيرة، فسيتصرف بنك الإحتياطي الأسترالي رداً على ذلك

من المقرر صدور محضر إجتماع بنك الإحتياطي الأسترالي السابق يوم الثلاثاء، بينما سيتحدث لوي محافظ البنك الإحتياطي الأسترالي يوم الثلاثاء أيضاً. سيتحدث كلاً من ريتشاردز وإيليس من بنك الإحتياطي الأسترالي يوم الخميس

اضغظ هنا للوصول للمفكرة الاقتصادية الخاصة بشركة هوت فوركس

Andria Pichidi

محللة السوق

إخلاء مسؤلية: يعرض هذا المحتوى كافضاء عام لاخبار السوق و إيضاح بعض المعلومات ولا يشكل بحث استثمارى. ولا يحتوى أو يعتبر أى جزء من هذا الافضاء على نصائح استثماريه أو توصيات أو حتى نداءات لبيع او شراء أى استثمارات مالية. حيث أن كل المعلومات مجمعه من مصادر موثوقه ولا يعتبر احتواء أى معلومه على اداءات و أحداث سابقه ضمان أو مصدر موثوق للاداءات الحالية او القادمة.و أقر المستخدمون بأن أى استثمار فى المنتجات ذات الرفعه الماليه تتسم بعدم التحقق واضافوا تحملهم المسئولة وادراكهم التام بان اى استثمار فى هذا المجال يحوى على درجه عاليه من المخاطره كذالك. ونحن ناكد عدم مسؤليتنا عن اى خساره ناشئه عن اجراء اى استثمار بناءا على هذا الافضاء.  يمنع إعادة نشر هذا الافضاء بدون سبق الحصول من قبلنا على ترخيص مكتوب